"Инфина" с учетом опубликованной отчетности пересмотрела оценку Банка "Возрождение", сохранив рекомендацию "Покупать" его акции
27 мая 2009 года
Мы понижаем оценку справедливой стоимости акций банка до $36/43 с сохранением рекомендации «покупать».
Сегодня ОАО «Банк «Возрождение» опубликовало отчетность по МСФО за 1 квартал 2009 года, демонстрирующую снижение чистой прибыли сильнее ожиданий - до 386 млн. рублей (-43% по сравнению с показателем 1 кв. 2008 г.). Менеджмент Банка объясняет невысокий размер чистой прибыли необходимостью создания резервов в больших объемах, чем предполагалось. В течение 1 кв. 2009 года Банк произвел отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля в сумме 1.6 млрд рублей. По состоянию на 31 марта 2009 г. общий объем резервов составил 6.4 млрд. рублей (6.4% общего кредитного портфеля).
Из отчетности следует, что активы Банка выросли y-o-y на 18% до $ 137.9 млрд. рублей, собственный капитал за год – на 23% до 15.4 млрд. рублей. Коэффициент достаточности капитала первого уровня на конец квартала составил 13.7%. Кредитный портфель Банка до вычета резервов под обесценение за год увеличился на 18% до 99.4 млрд. рублей, однако, его качество ухудшилось. Доля неработающих кредитов на конец 1 квартала 2009 г. составила 5.9%, в том числе кредитов, просроченных только по сумме основного долга - 4.7%. Показатель ROE составил 10.1% против среднего за 2008 год значения в 23.3 %.
С учетом опубликованной отчетности мы пересмотрели оценку стоимости Банка «Возрождение» и сохранили рекомендацию «покупать» акции Банка с понижением диапазона справедливых цен с $40/48 до $36/43 за акцию.
Юлия Гапон, заместитель начальника аналитического отдела ФЦ "Инфина".