"ТКБ Капитал": "Роснефть": прогноз по US GAAP за второй квартал 2011 года – рентабельность начала ухудшаться // ДЕРЖАТЬ

27 июля 2011 года

Акция:

ROSN, Роснефть

Отмена налоговых льгот и ухудшение рентабельности переработки и розницы отразятся на результатах. Мы ожидаем, что "Роснефть" продемонстрирует сильный рост выручки во втором квартале 2011 года под влиянием сильных цен на нефть (средняя цена на Urals выросла приблизительно на 12% с уровня первого квартала 2011 года, до $114 за баррель) и более высокого объема добычи нефти (рост на 2,6% с уровня первого квартала 2011 года).

Ожидается более слабый показатель EBITDA. По нашим прогнозам, выручка "Роснефти" увеличится на 13% с уровня первого квартала 2011 года, до $22,815 млн во втором квартале 2011 года. Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA снизится с 33% в первом квартале 2011 года до 25% во втором квартале 2011 года, и оцениваем показатель EBITDA за второй квартал 2011 года на уровне $5,967 млн (снижение на 14% с уровня первого квартала 2011 года).

В 2010 году "Роснефть" получила около $4 млрд налоговых льгот для Ванкорского месторождения, что составило 20% EBITDA компании. По нашей оценке, в 2011 году экономия на налогах сократится до $2,3 млрд.

• PDF  182 КБ