"Юникредит Секьюритиз" понижает рекомендации по бумагам CTC Media до "Держать" в результате опережающего роста котировок
29 мая 2009 года
Мы понижаем рекомендацию по акциям CTC Media с "Покупать" до "Держать" после сильного повышения котировок. Акции компании подорожали уже на 234% с момента публикации отчета от 19 февраля, в котором мы рекомендовали "Покупать" акции CTC Media как наиболее привлекательной компании в российском медиа-секторе. Прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев остается без изменений на уровне $9.90.
Второй и третий кварталы 2009 года будут сложными для компании. Генеральный директор Video International (VI) Сергей Васильев недавно объявил свои прогнозы динамики рынка ТВ-рекламы до конца этого года. По оценкам VI, спад продаж ТВ-рекламы в апреле замедлился до 17% за 12 месяцев против 20% в I квартале 2009 года. Однако спрос на рекламу вновь сократился в мае, опередив апрельское снижение спроса. VI прогнозирует, что продажи рекламы достигнут нижней отметки в июне-июле, когда рублевое сокращение выручки от рекламы составит 25-30% по сравнению с теми же месяцами прошлого года. Сергей Васильев заявил, что рекламодатели по-прежнему занимают крайне консервативные выжидательные позиции по вопросу о расходовании во втором полугодии бюджетов, высвободившихся во II квартале 2009 года. Исходя из действующих контрактов на размещение рекламы, VI прогнозирует, что спрос на ТВ-рекламу восстановится не ранее IV квартала 2009 года.
Мы считаем, что текущий уровень котировок CTC Media отражает перспективы роста компании. Мы не ожидаем каких-либо относящихся к самой компании новостей, способных вызвать изменение котировок до публикации результатов за II квартал 2009 года (в конце июля). До тех пор основной движущей силой изменения котировок акций компании, вероятно, будут колебания курса рубля. Основными катализаторами, способными подтолкнуть нас к пересмотру нашей рекомендации по акциям компании, являются усиление рубля, опережающие прогнозы темпы роста зрительской аудитории в России или стабильная рентабельность во II квартале 2009 года.
- PDF 289 КБ