"Ренессанс Капитал": "Нынешнее падение стоимости бумаг компаний калийного сектора дает возможности для долгосрочных инвестиций"
18 июня 2009 года
Группа K+S объявила 17 июня о снижении европейских цен на хлористый калий на 22% – с EUR555 до EUR435 (приблизительно с USD720 до USD600) за тонну. Кроме того, в сообщении K+S говорится о планах по сокращению производства на 2 млн тонн во втором полугодии; по итогам года ожидается снижение объемов реализации до 4-4.5 млн тонн. Группа отмечает необычно низкий спрос на калийные удобрения, несмотря на стабилизацию цен на сельхозпродукцию во втором квартале и приближение осеннего сезона внесения удобрений. По нашему мнению, сообщение K+S может иметь негативные последствия для производителей калийных удобрений, начинающих переговоры о поставках с Индией: теперь потребители могут ожидать более значительного снижения цен в благоприятных для них экономических условиях.
Мы полагаем, что наибольшие опасения рынка вызывает дальнейшее сокращение производства, которое отразится скорее на краткосрочных, нежели долгосрочных перспективах сектора калийных удобрений. В нынешнем году поставки калийных удобрений в Европу с заводов в СНГ были незначительными (основная часть пришлась на долю компании Беларуськалий), но пересмотр цен, скорее всего, отразится на финансовых показателях этих предприятий. Снижение европейских цен, возможно, не окажет влияния на важнейшее для производителей из СНГ событие – переговоры с индийскими потребителями (их завершение ожидается в июле, раньше обсуждений с Китаем). Вместе с тем, мы предполагаем, что Индия получит скидку в 10-12% к прежнему уровню цен (USD625 за тонну). Возможно, индийская сторона рассчитывает на более значительный дисконт, однако Белорусская калийная компания (трейдер Уралкалия и Беларуськалия) будет стремиться сохранить цены на уровне, близком к расценкам прежних контрактов. Мы полагаем, что производители калийных удобрений пойдут на дальнейшее сокращение производства, что негативно повлияет на прогнозы на текущий год. Восстановление сектора в следующем году и далее практически не вызывает у нас сомнений; однако в ближайшее время оценка сектора может пострадать из-за более пессимистических прогнозов по объемам производства, что в свою очередь зависит от сроков переговоров с индийскими покупателями и их ценовых результатов. Сокращение производства Уралкалияем для поддержания цен, по нашему мнению, может привести к снижению коэффициента загрузки мощностей до 45-50% (ранее ожидалось, что в 2009 г. показатель составит 67%), и мы внесем соответствующие корректировки, если переговоры с Индией примут затяжной характер. Мы считаем, что нынешнее падение стоимости бумаг компаний калийного сектора дает возможности для инвестиций с долгосрочным горизонтом.