"Галион Капитал": В качестве идеи для стратегии buy&hold на рынке облигаций интересен ликвидный выпуск "Синтерра-1"

23 июня 2009 года

Для тех, кто не любит волатильность

Ослабление рубля, негативная динамика фондового рынка, обусловленные снижением на рынке нефти, позволяют очередной раз обратить внимание на рынок рублевых бондов. Ситуация на денежном рынке, состояние которого в условиях навеса качественных первичных размещений значительно влияет на настроения инвесторов, остается спокойной. Это подтверждается как низкими ставками денежного рынка (MIACR overnight на 22.06.09 г. - 7,22% годовых), так и результатами аукционов по размещению средств. В частности, аукцион  прямого РЕПО на срок 3 месяца вчера остался практически незамеченным.

На этом фоне в качестве идеи для стратегии buy&hold, на наш взгляд, интересен ликвидный выпуск Синтерра, 1 с доходностью к оферте 6 августа 14,14% годовых. Долговая нагрузка Синтерры по итогам 2008 г.  (МСФО) не высока – Чистый долг/EBITDA - 1,4x, Чистый долг/Собственный капитал - 1,2x, Чистый долг/Активы – 0,3x, EBITDA – 188,7 млн долл. Долг в компании сбалансирован: 30% краткосрочных займов и кредитов, 70% - долгосрочных. Владельцы ЗАО Синтерра: 66% - Сбербанк России, ОАО, 34% - ООО «ДойчеБанк». Компания не имеет в обращении на облигационном рынке других бондов, что снижает риски рефинансирования выпуска.

Дмитрий Макаров, ИК «Галлион Капитал».