"Тройка Диалог": "Тарифы на электроэнергию вырастут меньше, чем предлагала ФСК, новая рекомендация – ДЕРЖАТЬ"
24 июня 2009 года
Тарифы вырастут менее, чем предлагала компания, новая рекомендация – ДЕРЖАТЬ
За последнее время акции ФСК ЕЭС значительно подорожали, и мы понижаем рекомендацию по ним с Покупать до ДЕРЖАТЬ. Мы пересмотрели оценку, но целевая цена акций прежняя – $0,0085 за акцию. В оценочной модели средневзвешенная стоимость капитала принята равной 15,2% (ранее – 16,7%). Кроме того, мы оптимистичнее, чем прежде, оцениваем перспективы рубля, и полагаем, что в 2009 году его средний курс к доллару составит 34, а в 2010 – 35 (прежний прогноз на 2009–2010 годы – 36). Также мы учли текущие планы руководства ФСК ЕЭС в части капиталовложений на 2009–2011 годы (совокупный объем совпадает с нашей прежней оценкой) и расходов (наш прогноз был ниже). В целях оценки мы построили два сценария. Первый основан на основных параметрах системы RAB (регулируемой базы капитала), предложенных ФСК ЕЭС в апреле. Второй предусматривает ежегодное повышение тарифов на 30% в 2010–2013 годах. При расчете итоговой целевой цены компании методом ДПДС результату оценки по первому варианту мы присвоили вес в 30%, по второму – 70%.
- PDF 66 КБ