"Проспект" после выхода отчетности ОГК-4 за 2008 год и пересмотра финансовой модели присвоил ее акциям рекомендацию "Покупать"
2 июля 2009 года
По итогам публикации результатов финансовой отчетности за 2008 год и пересмотра финансовой модели компании мы присваиваем акциям ОГК-4 рекомендацию – ПОКУПАТЬ. Целевая цена* по акциям на 12 месяцев – $0.068. Потенциал роста курсовой стоимости – 119%.
Выручка компании за отчетный период составила 38.01 млрд рублей, что на 21% превышает аналогичный показатель прошлого года. Рост себестоимости составил 18% до уровня 31.69 млрд рублей. Топливные издержки при этом росли опережающими темпами - рост составил 25%. Несмотря на то, что объем выручки и средневзвешенная цена реализации электроэнергии за отчетный период оказались ниже наших прогнозов на 5% и 18% соответственно - http://www.prospect.com.ru/Archives/Research/WGC_080805_review.pdf, величина OIBITDA оказалась ниже прогноза всего на 1%.
Достижение компанией позитивных финансовых результатов было обеспечено за счет роста объема выработки электроэнергии относительно 2007 года на 4.5% и роста эффективности деятельности: операционная рентабельность компании выросла на 2.6 п.п. относительно аналогичного показателя 2007 года и составила 9.7%. Рост величины операционной прибыли относительно 2007 года составил 66% до уровня 3.7 млрд рублей.
Как уже неоднократно отмечалось, компания является лидером по уровню загрузки оборудования, что является следствием высокой экономической эффективности. В 2008 году она только закрепила за собой лидерские позиции: коэффициент использования установленной мощности по итогам отчетного периода составил 74.9%, прирост по данному показателю, относительно 2007 года, составил 3.2%.
Эффективность компании позволит и в 2009 году продемонстрировать достаточно позитивные операционные результаты – мы ожидает роста объема реализации на 18% и дальнейшего роста рентабельности. Расширение доли сектора свободной торговли на энергорынке с середины текущего года до 50%, единовременный рост регулируемых тарифов с начала года и благоприятная ценовая динамика свободного сектора, по нашим оценкам, позволит поднять средневзвешенный тариф реализации электроэнергии более чем на 19%, до 0.76 руб./кВт-ч.
- PDF 352 КБ