"Рай, Ман и Гор" ожидает роста котировок акций металлургических компаний до адекватных уровней во втором полугодии 2009 года
24 декабря 2008 года
Бурный рост металлургического сектора в последние годы происходил на фоне расширения как экспортных поставок, так и внутреннего спроса. В настоящее время внутренний рынок сокращается еще более стремительными темпами, чем большинство зарубежных рынков. Однако, на наш взгляд, рыночные цены акций предприятий металлургии уже в значительной мере учитывают негативные тенденции. Мы ожидаем улучшения ситуации в отрасли во втором полугодии 2009г. на фоне роста котировок до адекватных уровней.
Производство проката в ноябре в России снизилось до самого низкого уровня со времен распада СССР. Экспортные цены снизились на 50-75% с рекордных значений июля-августа.
Темпы снижения спроса должны снизиться в декабре, но 1-й квартал является традиционно «мертвым» сезоном в строительстве, главном потребителе сталелитейной продукции. Кроме того, несколько крупнейших российских автопроизводителей остановят свои конвейеры до конца января. Таким образом, оживления спроса не следует ждать до весны.
Сталелитейные компании с акцентом на продукцию с высокой добавленной стоимостью будут в более выгодном положении, так как спрос на полуфабрикаты в гораздо большей степени пострадал от кризиса. Это касается, прежде всего, НЛМК и ММК, которые полностью прекратили производство полуфабрикатов.
Спрос на стальную продукцию сократился на зарубежных рынках в меньшей степени, чем на внутреннем. Благодаря этому компании, которые обладают зарубежными активами или высокой долей экспорта, находятся в более выгодном положении (например, ММК).
Многие российские производители цветных металлов (Челябинский цинк, Электроцинк, Южуралникель) нерентабельны при текущих ценах, и вынуждены резко сократить производство. Однако, российские заводы Норильского никеля все еще прибыльны и компания намерена сохранить объемы производства.
Девальвация рубля положительно скажется на компаниях сектора, прежде всего ориентированных на экспорт, но этот эффект может быть нивелирован при наличии больших займов, номинированных в иностранной валюте.
Российское правительство заявило о поддержке сектора в виде помощи в рефинансировании задолженности и возможной скупке цветных металлов у крупнейших производителей для создания государственного резервного фонда металлов.
- PDF 206 КБ