Банк "Петрокоммерц": "Потенциал роста стоимости акций "Акрона" и "Дорогобужа" еще не исчерпан даже при нынешних ценах на удобрения"
9 июля 2009 года
Группа Акрон: Рост затрат – главная угроза стоимости
Компании Группы Акрон – второго по величине в России производителя аммиака и карбамида и крупнейшего в России производителя сложных минеральных удобрений (NPK) – как и иные предприятия агрохимического сектора, во второй половине 2008 г. существенно пострадали от значительного падения цен на их продукцию. По графику видно, что в конце 2008 г. цены упали несколько ниже уровня 2007 г. (по данным Группы Акрон, примерно на 10%), но к середине этого года вышли на уровни конца 2007 г.
В условиях высокой волатильности цен на продукцию и снижения денежного потока по итогам 2008 г. компании Группы Акрон запланировали заметное сокращения капитальных инвестиций на ближайшие годы. Помимо создания Северо-Западной Фосфорной компании на базе на апатит-нефелиновых месторождений в Мурманской обл., инвестиции запланированы только в проекты, способные принести быструю отдачу в виде сокращения операционных затрат, основные из которых - затраты на закупку калийного и фосфорного минерального сырья, а также на природный газ. При этом нивелировать влияние роста внутренних цен на газ, в отличие от колебаний цен на минеральное сырье, по нашим оценкам, компания не сможет, что может в среднесрочной перспективе негативно сказаться на ее рентабельности.
В то же время, несмотря на постепенный рост акций в последние месяцы, их потенциал, по нашему мнению, еще не исчерпан даже при нынешних уровнях цен на удобрения. Мы рекомендуем покупать акции и GDR ОАО Акрон и обыкновенные и привилегированные акции ОАО Дорогобуж.
- PDF 257 КБ