"Тройка Диалог": "Фармстандарт" – отличный 2011 год, достойный 2012 год // ПОКУПАТЬ

17 февраля 2012 года

Акция:

PHST, Фармстандарт

Аналитик:

Sberbank CIB

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции "Фармстандарта", но понижаем целевую цену с $29,00 до $24,50 за акцию на фоне снижения прогнозов обменного курса рубля и более консервативного прогноза цен. Компания показала лучшие финансовые результаты среди анализируемых аналогов в секторе за 2011 год: EBITDA выросла на 37%, что резко диссонирует с 51%-ным падением цены акции за год.

Мы прогнозируем, что 2012 год будет менее динамичным, но в целом позитивным: органический рост продаж составит 4% в отсутствие роста цен и несмотря на падение объемов продаж кодеиносодержащих препаратов. С учетом текущих котировок ГДР коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” равен 5,7, что соответствует 55%-ному дисконту к аналогам.

Мы считаем, что это незаслуженный дисконт, если принять во внимание сопоставимые темпы роста и 10%-ную доходность свободных денежных потоков, так что мы ожидаем повышения цены акции, как только станет ясно, что регуляторные риски были завышены.

• PDF  34 КБ