"Риком-Траст": Государство ограничит бизнес "Русгидро", повысив тариф на энергию в 2010 году всего на 5% / Покупать
14 июля 2009 года
Вчера руководство РусГидро выступило с некоторой обеспокоенностью по планам государства по сдерживанию роста тарифов для электроэнергетики в будущем году на уровне 5%. Теперь, по всей видимости, компании придется пересмотреть свой бизнес-план на будущий год, поскольку изначально РусГидро планировал, что ему проиндексируют тарифы будущего года на уровне до 50%, поэтому в тариф уже были заложены инвестиционные средства в размере около 40 млрд. рублей. Теперь же повышение суммы инвестиций придется заморозить. Как стало известно со слов руководства РусГидро, инвестиционная программа компании на 2010-й год будет по объемам примерно соответствовать программе 2009-го года с учетом отсутствия поддержки со стороны государства, кроме средств из бюджета в ранее запланированных объемах.
Мы считаем, что данная новость является негативной для котировок РусГидро, так как даже временная приостановка строительства и консервация объектов гидрогенерации обходится гораздо дороже, чем всех других типов генерации. Если инвестиционная программа компании на 2009-й год составляет примерно 65 млрд. руб., то и в будущем году РусГидро необходимо будет инвестировать подобную сумму, а сделать это исключительно собственными средствами невозможно, поэтому компании придется прибегнуть к привлечению заемных средств или проведению дополнительной эмиссии. Оба варианта видятся малопривлекательными, поскольку на финансовых рынках по-прежнему довольно сильно 'штормит', и привлечь значительный объем заемных средств будет крайне сложно, что не лучшим образом отразится на экономических параметрах вводимых генерирующих объектов. Цена: 1,105 руб. Цель: 1,984 руб. Рекомендация: Покупать.