"КИТ Финанс": Смешанные результаты "Евраза" не изменили негативного отношения аналитиков к компании / Продавать
15 июля 2009 года
«Евраз»: Операционные показатели за 2К09: смешанные результаты
Консолидированный показатель производства стали остался на уровне 1К09. Сегодня «Евраз» опубликовал свои операционные результаты за 2К09, которые в целом оказались на уровне ожиданий. Так, консолидированный показатель производства стали достиг 3.4 млн тонн, что соответствует уровню 1К09, но на 28% ниже 2К08. Этот показатель в целом пока соответствует нашему годовому прогнозу в 14.1 млн тонн. Производство проката упало на 4% к предыдущему кварталу и на 24% к соответствующему кварталу прошлого года до 3.3 млн тонн. Внутри сталелитейного сегмента компания показала ожидаемо слабые результаты в Европе и Северной Америке (снижение производства к 1К09 на 19% и на 30% соответственно), в то время как производство стали в России увеличилось на 7% к предыдущему кварталу. Доля России в производстве стали «Евраза» составила 76% в 2К09.
Рост добычи коксующегося угля на ЮКУ и «Распадской» частично замещает поставки «Мечела». В части добычи сырья мы увидели продолжающийся рост загрузки производственных мощностей «Южкузбассугля» (ЮКУ). Так, добыча коксующегося угля на предприятии увеличилась на 7% к предыдущему кварталу до 2.7 млн тонн за 2К09. Вчера «Распадская» (СП «Евраза») также объявила о росте добычи коксующегося угля (на 21% до 2.3 млн тонн). Очевидно, что рост добычи коксующегося угля на «Евразе» и на зависимых компаниях отражает отказ некоторых ключевых потребителей от коксующегося угля «Мечела».
Смешанная динамика цен на сырье. «Евраз» также опубликовал цены на основные товары. Так, цена на железорудный концентрат выросла на 25% до $50/т, в то время как агломерат подешевел на 10% до $44/т. Цена на рядовой коксующийся уголь упала на 16% до $27/т, а на концентрат коксующегося угля выросла на 9% до $61/т.
Цены на сталь в Европе и Северной Америке продолжают снижение. Внутренние цены на сталь продемонстрировали некоторый рост на уровне 10- 14% по основным товарам. При этом, цены на сталь в Европе и Северной Америке продолжили снижение. Так в этих регионах цена на горячекатаную листовую сталь упала на 32% и 25% соответственно. Это стало результатом некоторого отставания реализованных (контрактных) цен от спотовых.
Результаты в 2К09 могут пострадать от сталелитейного сегмента за рубежом. Продолжающееся падение цен на сталь на развитых рынках может негативно сказаться на рентабельности сталелитейного сегмента и на консолидированной финансовой отчетности за 2К09. Мы подтверждаем наш негативный взгляд на «Евраз». Несмотря на относительно высокое качество активов и профессионализм менеджмента, компания может сильно пострадать от интеграции в сырье и от высокого уровня долговой нагрузки.
- PDF 152 КБ