"Тройка Диалог": "Авангард" выпустил сильные результаты по МСФО за 2011 год // ПОКУПАТЬ
22 марта 2012 года
"Авангард" опубликовал хорошие финансовые результаты по МСФО за 2011 год. Чистая выручка компании за год увеличилась на 26%, совпав как с нашими прогнозами, так и с оценками из ранее выпущенной операционной отчетности компании. Экономия от увеличения масштабов производства и устойчивость к росту цен на зерно благодаря накопленным запасам позволили компании удержать рентабельность по EBITDA на уровне 44%.
Немаловажно, что компания продемонстрировала существенное увеличение денежных потоков: период активных вложений в оборотный капитал завершился в 2010 году, и операционный денежный поток компании по итогам прошлого года составил $185 млн, увеличившись вслед за операционной прибылью. Благодаря этому свободный денежный поток "Авангарда" в 2011 году составил $24 млн, а чистый долг на конец года не превысил $83 млн.
Мы подтверждаем прогнозы по компании на 2012 год и сохраняем рекомендацию "покупать" ее акции. В настоящее время "Авангард" котируется на уровне 2,5 по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA”, что на 57% ниже оценки ближайшего аналога, МХП. На наш взгляд, такой дисконт неоправдан.
- PDF 41 КБ