"КИТ Финанс": Вероятный провал акций ритейлеров на фоне новых правил торговли - хорошая возможность для покупки
17 июля 2009 года
Продуктовая розница под ударом ФАС. Надежда на эффективность лобби ритейла
Планы по ограничению роста торговых сетей стали неприятным сюрпризом. Вчера проект закона о регулировании торговой деятельности был передан на рассмотрение в Государственную Думу, при этом в нем неожиданно появилась статья, предложенная ФАС (вероятно, под давлением лобби производителей), которая предполагает введение ограничений для продуктовых сетей, розничный товарооборот которых превышает 1 млрд рублей (около $32 млн) и доля рынка которых в пределах одного округа или муниципального района (а также в границах Москвы и Санкт-Петербурга) превышает 25%. Такие ограничения предполагают запрет на открытие новых магазинов и приобретение новых торговых объектов в границах этого округа/района.
Инициатива ФАС может помешать планам развития сетей. Все компании продуктового ритейла, акции которых торгуются на бирже, попадают под действие ограничений, предлагаемых ФАС. В частности, под критерий доминирования попадает «X5 Retail Group», чья доля рынка в Санкт-Петербурге и Самаре превышает 35% и 40% соответственно, а также «Магнит», имеющий долю рынка 25% в Самаре. Таким образом, в ближайшие месяцы, рыночная стоимость компаний продуктовых ритейлеров будет в большой степени подвержена влиянию негативного новостного потока, касающегося возможности введения ограничений, инициированных ФАС.
Однако, мы ожидаем, что такие жесткие меры не будут введены в действие. Рассмотрение законопроекта в Госдуме в первом чтении состоится в сентябре, при этом сам закон, как ожидается, должен вступить в силу с 1 января 2010 года. Мы ожидаем продолжение интенсивных обсуждений в отношении этой инициативы ФАС и полагаем, что такие жесткие меры не будут введены в действие и будет найден компромисс.
ПОКУПАТЬ: в случае существенного снижения котировок в расчете на успех лобби ритейлеров. Мы полагаем, что в случае, если инвесторы покажут значительную негативную реакцию (хотя на данный момент такой реакции не последовало) в отношении продуктовых ритейлеров – это может стать хорошей возможностью для покупки их акций в расчете на принятие разумного и рационально решения законодательными властями и успеха лобби ритейлеров в отстаивании своих интересов. Мы сохраняем свой положительный взгляд на акции «Магнита» (целевая цена $48 за акцию, $9.6 за ГДР). При этом отмечаем, что «Х5 Retail Group» выглядит более уязвимой к критике в отношении доминирующего положения поскольку превышает предполагаемый порог доминирования (Санкт-Петербург 35%, Самара 40% рынка).
- PDF 226 КБ