"ТКБ Капитал": Сбербанк – скорректированная модель: целевая цена и рекомендация не изменились // ПОКУПАТЬ
20 апреля 2012 года
Основные изменения были связаны с ростом кредитного портфеля в четвертом квартале, что повлекло за собой изменения в ОПУ. Корректировки коснулись как доходных, так и расходных статей, в результате чего изменение чистой прибыли в 2012 году составило 4%.
Мы по-прежнему консервативны в части темпов роста на 2012 год (рост портфеля на 18% против 20–25%, прогнозируемых руководством банка), но ожидаем относительно стабильного уровня ЧПМ и оцениваем ROAE на уровне 24% в 2012 году. Мы полагаем, что реальные показатели могут оказаться выше наших прогнозов за счет более низких кредитных рисков, которые мы оценили достаточно консервативно.
Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции банка с 12-месячной прогнозной ценой $4,5 за АО и $3,4 – за АП. Более детальная информация представлена в нашем отчете от 19 апреля, 2012 года (Сбербанк (SBER): скорректированная модель: целевая цена и рекомендация "покупать" не изменились).
- PDF 169 КБ