"Тройка Диалог": прогноз результатов ОК "Русал" за первый квартал по МСФО – в поиске "дна" // ПОКУПАТЬ
4 мая 2012 года
Мы прогнозируем дальнейшее сокращение рентабельности компании на фоне низких цен и растущих расходов подразделений по производству глинозема и алюминия. В силу временного лага, существующего между ценами реализации и ценами на алюминий на Лондонской бирже металлов, продажи в первом квартале частично осуществлялись на низких ценовых уровнях декабря 2012 года, когда стоимость тонны алюминия составляла около $1950–2000.
Исходя из предположения, что премии останутся на прежнем уровне, мы считаем, что цена реализации в первом квартале в среднем составляла примерно $2280–2290 за тонну, что на 2,5–3,5% ниже уровня предыдущего квартала. Между тем давление в части расходов усилилось на фоне укрепления рубля и повышения цен на топливо и электроэнергию (в ценовой зоне Сибири стоимость электроэнергии за квартал возросла на 14%).
В итоге мы полагаем, что за квартал совокупные денежные расходы в перерасчете на тонну алюминия увеличились как минимум на 4–5%, приблизившись к отметке $2000 на тонну. Это должно привести к существенному снижению рентабельности по EBITDA: повидимому, она опустится ниже отметки 10%, что является рекордно низким значением с середины 2009 года.
- PDF 36 КБ