Банк Москвы: Стратегия на август 2009. Российские акции могут начать расти опережающими темпами
7 августа 2009 года
СТРАТЕГИЯ АВГУСТ 2009: Неоправданное отставание
Российские фондовые индексы торгуются примерно на 10 % ниже своих июньских максимумов. В то же время цены на нефть и металлы, а также индикаторы рисков показывают существенное улучшение конъюнктуры, произошедшее за это время. На годовых максимумах находятся как развитые рынки, так и большинство emerging markets. Мы не видим очевидных причин для существенного отставания России от других развивающихся рынков, особенно учитывая тот факт, что по мультипликаторам российские акции выглядят дешевле многих конкурентов. По-видимому, по мере дальнейшего улучшения ситуации на мировых рынках российские акции могут начать расти опережающими темпами.
В июльской Стратегии мы рекомендовали обратить внимание на акции металлургических компаний, что было связано с улучшением конъюнктуры рынка стали. Эта идея сыграла, и на сегодняшний день мы смотрим на компании чёрной металлургии достаточно спокойно, выделяя лишь отставшие от общего ралли акции Евраза. Сохраняется потенциал и в акциях Распадской, но назвать их дешёвыми уже нельзя. Другой нашей июльской идеей были акции нефтяных компаний (см. наш обзор от 13.07 – «Какую стоимость нефти закладывает рынок»). И эта идея сыграла! На сегодняшний день в этом секторе рекомендация «покупать» остаётся лишь у Газпрома и Новатэка. В качестве ключевых идей на ближайший месяц мы выделяем сектор электроэнергетики, где основным драйвером роста может стать появившийся в июле проект правил долгосрочного рынка мощности. Основными бенефициарами от введения новых правил могут стать компании с высокой инвестиционной нагрузкой, среди которых мы выделяем ОГК-2 и ОГК-6. В числе наших топ-рекомендаций по сектору остаются ГидроОГК и ОГК-4. Среди идей второго эшелона нам также нравятся розничные сети, из которых мы выделяем Х5 и М.Видео. В секторе телекоммуникаций наши основные ставки МТС и АФК Система.
Мы несколько повысили нашу оценку справедливого уровня индекса РТС на конец года – с 1150 до 1180 пунктов (в основном благодаря повышению target по ГМК). При перемещении цен на нефть в диапазон $ 70-80 за баррель и снижении странового риска до 200 пунктов справедливая оценка для индекса РТС повышается до 1400 пунктов. Отметим, что цены на нефть и риски всё больше приближаются ко второму сценарию.
- PDF 1 131 КБ