"Рай, Ман и Гор": "Газпром нефть" имеет отличные перспективы дальнейших поглощений при поддержке "Газпрома" // ПОКУПАТЬ
10 августа 2009 года
Газпром нефть: В ожидании дальнейших поглощений
Мы увеличили целевую цену по акциям Газпром нефти, отразив недавние приобретения и планы менеджмента по развитию бизнеса, включая расширение сегмента нефтепереработки и более высокие целевые показатели по нефтедобыче. Мы по-прежнему считаем, что Газпром нефть является одной из лучших инвестиционных идей в российском нефтегазовом секторе с отличными перспективами дальнейших поглощений, поддерживаемых Газпромом. Мы рекомендуем Покупать акции компании.
Недавно Газпром исполнил пут-опцион на покупку 20% Газпром нефти у Eni, повысив тем самым свою долю в компании до 95%. Газпром нефть утвердила высокие дивиденды за 2008г, и мы ожидаем высоких выплат в дальнейшем.
Газпром нефть обладает хорошими перспективами органического роста даже на старых месторождениях, добыча на которых стабилизировалась в середине 2009г. Основным драйвером роста остается Приобское месторождение.
Газпром нефть заканчивает приобретение Sibir Energy и заявила о том, что намерена приобрести больше добывающих и перерабатывающих активов. Газпром поддерживает данное намерение. Мы видим несколько привлекательных объектов для поглощения в России, включая лицензии Газпрома, 50% акций Томскнефти и активы Urals Energy. Также существует несколько целей за рубежом (в СНГ, Африке и Южной Америке).
Газпром нефть, возможно, нацелена на приобретение перерабатывающих активов в Восточной Европе для кооперации с Сербским NIS. Наиболее вероятными целями будут средние и малые компании с сетью АЗС и индексом Нельсона выше 5х. Компании требуется дальнейшее развитие нефтепереработки для того, чтобы поддержать ее высокий удельный уровень.
Долг компании находится на комфортном уровне и позволяет осуществлять сделки по поглощению активов. Мы оцениваем чистый долг к EBITDA как низкий (0.65х на конец 2009г.).
Мы обновили оценку Газпром нефти, и наша новая целевая цена составляет $5.10 за акцию. Сильный перерабатывающий бизнес, перспективы поглощений, а также поддержка Газпрома и государства делают акции Газпром нефти привлекательными и мы рекомендуем их к Покупке.
- PDF 191 КБ