ФК "Открытие": время покупать рубли
1 октября 2010 года, 13:17
Сентябрь рубль завершил на отметке 35,4 относительно корзины валют, что на 2,5% ниже уровня, зафиксированного в середине месяца. Ослабление курса национальной валюты сопровождалось повышением цен на нефть и увеличением золотовалютных резервов России. При этом темп роста резервов достиг своего двухнедельного максимума за год: резервы выросли на $12 млрд за период с 10 по 24 сентября. Даже после корректировки с учетом укрепления евро чистый прирост резервов составил $4 млрд.
Комментарий эксперта
Ольга Найденова
аналитик, ФК "Открытие"
Загадку ослабления рубля можно объяснить двумя способами: первое объяснение кроется в том, что ряд основных налогов России зафиксирован в долларах, а взимается в рублях. Это означает, что когда подходит срок выплаты крупных налоговых сумм, а курс доллара США снижается, то резко сокращается и номинальный объем налоговых сборов. Принимая во внимание то, что у ЦБР имеется обширный опыт в управлении курсом рубля для соблюдения интересов налоговых органов, мы не исключаем, что что-то аналогичное происходило и на этот раз. Второе объяснение может основываться на изменении валютной политики ЦБР как обратной реакции на снижающийся профицит торгового баланса страны. Ослабление национальной валюты может приостановить дальнейший рост объемов импорта. Однако это одновременно приводит к росту цен на импортные товары и создает дополнительное инфляционное давление.
Учитывая то, что к началу следующего месяца инфляция вполне может достичь официального годового прогноза в 8%, мы полагаем, что у представителей фискально-денежных органов осталось очень мало пространства для маневрирования. По нашему мнению, после вчерашнего завершения очередного налогового периода рубль вполне может вернуться к уровню 34,5 относительно корзины валют, что соответствует 2-3%-ному росту в течение следующих нескольких торговых сессий.