Итоги саммита G20: мнимые решения и их предполагаемые результаты
25 октября 2010 года, 14:30
Flickr / docealfajor, cc-by
На состоявшемся саммите G20 страны-участницы приняли решение воздержаться от так называемых "валютных войн", двигаться к рыночным обменным валютным курсам и учитывать фундаментальные факторы. Однако эксперты не так однозначно смотрят на это решение.
Итоговое коммюнике встречи министров финансов и глав центробанков стран-членов "Большой двадцатки" в Южной Корее отражает решение G20 отпустить курсы валют и прекратить их искусственное занижение. Однако инициатива США, касающаяся 4%-ного порога от ВВП для предельного уровня профицита и дефицита отдельных стран, полного понимания не нашла, и этот вопрос решено обсудить в будущем.
По мнению представителей стран-участниц G20, данный вопрос нуждается в детальной проработке. Как заявил вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин, текущий счет торгового баланса не должен занижаться, но его конкретные цифры сегодня никто не готов фиксировать. Аналогичного мнения придерживается министр финансов Великобритании Джордж Осборн. Согласно его точке зрения, необходимо учитывать специфику каждой страны, и введение единого критерия было бы нелогичным.
"Мало что появилось нового после встречи G20 на выходных в Южной Корее, помимо осуждения конкурентной девальвации и обязательства снизить торговые дисбалансы. Результат – возвращение к тому, что было на валютном рынке Forex, где доллар вновь подвергся давлению, а такие валюты как евро или "осси" стали взбираться вверх, так как центробанки этих стран не вовлечены ни в какие валютные интервенции или количественное смягчение", – обращает внимание аналитик FxTeam Александр Купцикевич.
Согласно принятому на саммите решению G20, страны будут придерживаться политики сокращения диспропорций в экономике, начнут проводить работу по сокращению излишнего уровня волатильности курсов своих валют и не будут искусственно девальвировать собственные валюты с целью поддержания уровней экспорта. Тимоти Гейтнер, министр финансов США, подчеркнул по итогам саммита G20, что те страны, валюты которых значительно недооценены, начнут движение к более рыночному определению курсов своих валют, в которых найдут отражение и фундаментальные факторы.
Естественно, Гейтнер имел в виду давний спор США с Китаем относительно курса юаня, который американские монетарные власти считают заниженным. Однако на рынке считают, что США сами используют подобную схему, занижая курс USD посредством печатания новых денег.
"Сомнительно, что страны отпустят свои валюты полностью в свободное плавание. Они постараются по возможности минимизировать свое вмешательство, но не более того", – делится мнением руководитель отдела анализа мировых рынков ИК "Финам" Михаил Аристакесян. Во-первых, они будут сглаживать резкие колебания курсов, так как излишняя волатильность не выгодна никому. Во-вторых, они будут следить за действиями других стран, и действовать соответственно. И вот тут кроется главная проблема. "Хотя США первые призывают отказаться от намеренной девальвации национальных валют, но одним из следствий их программы QE2 будет как раз ослабление доллара США и чрезмерное укрепление других валют. Эти действия не встретят понимания у монетарных властей других стран и, к сожалению, вынудят их опять принимать меры по ослаблению национальных валют", – подчеркивает эксперт.
В пользу этой точки зрения говорит и мнение канадского министра финансов г-на Флаэрти, который полагает, что решение определять обменный курс все же не является панацеей для рынков, особенно при том, что возможное продолжение программы количественного смягчения положит доллар США на лопатки.
Таким образом, заявления G20 больше похожи на словесную интервенцию с целью продемонстрировать, что власти держат руку на пульсе рынка.
Однако, как было доказано неоднократно, сотрясание воздуха редко приводит к желаемым результатам, в данном случае – упорядочению валютных курсов.
Комментарий эксперта
Григорий Бирг
аналитик, "Инвесткафе"
США стоит на пороге второго раунда количественного смягчения, в то время как внешний долг страны колоссально высок. Попытки реанимировать экономику и добиться инфляции приведут к ослаблению национальной валюты и обесцениванию внешнего долга. Евросоюз пытается, с одной стороны, поддержать экономику расширением денежной массы и скупкой облигаций периферийных стран, а с другой стороны сократить рекордно высокие внешние задолженности стран-членов. Также идет борьба за сокращение государственных затрат. Крупнейшими держателями долгов стран Европы и США являются страны Азии. Например, Китай и Япония являются крупнейшими кредиторами США и в совокупности владеют больше $1,6 трлн казначейских ценных бумаг. Чтобы в дальнейшем можно было расплатиться по долговым обязательствам, США и еврозоне необходим экономический рост на уровнях выше, чем нынешние.
В то же время за экономическим ростом все взгляды обращаются к развивающимся странам, в частности к странам Азии. Китай держит курс юаня искусственно низким, таким образом, рассчитывая на экономический рост в основном за счет внешней торговли на фоне дешевой валюты. Япония так же намерена понижать курс йены для того чтобы повысить конкурентоспособность собственного экспорта. На этом фоне торговый профицит стран Азии достиг рекордных уровней. Например, торговый баланс Китая с США а августе достиг $28 млрд.
Страны Запада, в свою очередь хотят, чтобы мировой экономический рост происходил не за счет сопернической девальвации национальных валют и положительных торговых балансов, а за счет роста внутреннего потребления в развивающихся странах и ревальвации валют, что увеличит их покупательную способность и благоприятно повлияет на торговые балансы развитых стран.
Для этого существует ряд предпосылок. Так, из опубликованной Народным Банком Китая статистики за сентябрь стало ясно, что профицит торгового баланса Китая сократился на $3 млрд. Подобная статистика говорит о положительных структурных изменениях в китайской экономике. Во-первых, китайская экономика в меньшей мере полагается на международную торговлю как средство для роста и в большей мере на внутренний спрос. Во-вторых, рост внутреннего спроса Китая в некоторой степени независим от курса китайской валюты, так как спрос на импорт рос даже при дешевеющем юане. Если подобная положительная экономическая тенденция продолжится, Пекину в меньшей мере придется полагаться на заниженный курс национальной валюты для роста экономики.
В то же самое время в Китае тоже все не без проблем. Рост экономики поднебесной в третьем квартале замедлился и составил 9,6% по сравнению с 10,3% в предыдущем квартале. Китайская экономика перегрета и страдает от повышенных темпов инфляции. Именно для борьбы с этим НБК и повысил ставки по депозитам на 0,25$.
Риск такого решения банка Китая в том, что население начнет меньше тратить и больше экономить, что может замедлить положительные изменения в китайской экономике и замедлит ее рост далее. Это в свою очередь создаст неблагоприятную среду для экономик Азии и торговых партнеров поднебесной.