Банк России поддержит рубль ставкой

Если рассмотреть динамику российской валюты за последние несколько лет, то можно заметить, что рубль так и не оправился после падения во время кредитного кризиса 2008–2009 годов. Учитывая, что почти каждая из валют развивающихся рынков или приближается. или уже превысила свой докризисный уровень, динамика рубля выглядит очень невыразительной.

С 1 сентября по 9 декабря доллар подорожал к рублю на 0,38 руб. (+1,2%), до 31,24 руб. за доллар. Евро за аналогичный период вырос на 2,25 руб. (+5,8%), до 41,27 руб. за евро.

Для слабости российской валюты есть несколько причин. Вероятнее всего, одной из наиболее важных является значительный дефицит текущего счета России. В отличие от других развивающихся рынков, капитал фактически утекает из страны. Так, чистый отток частного капитала из РФ в ноябре составил около $9 млрд, накопленный за 11 месяцев – почти $29 млрд, сообщил глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев. На сентябрь–ноябрь пришлось 55% всего оттока, или $16 млрд руб. В связи с этим Банку России пришлось даже скорректировать свой прогноз по оттоку капитала на 2010 год в 2,5 раза – с $8,7 млрд до $22 млрд.

Аналитики находят различные объяснения оттоку капитала – от политических (отставка мэра Москвы и потеря части активов структурами, принадлежащими его супруге и аффилированными с ними лицами) до экономических. Среди экономических причин наиболее веской является то, что российские компании используют в своих интересах низкую ставку в стране, получая сравнительно выгодные кредиты, но инвестируя при этом в экономику стран Запада. Сергей Игнатьев объяснил происходящие процессы наращиванием иностранных активов российскими банками.

Центральный банк России продолжает удерживать ключевую процентную ставку рефинансирования на рекордно низком уровне 7,75%. В конце ноября совет директоров Банка России принял решение оставить неизменной ставку рефинансирования в РФ, а также и другие ставки по своим операциям. Последний раз Центробанк повышал ставки в ноябре 2008 года, когда ставка рефинансирования была повышена до 12% годовых. После этого на протяжении полутора лет регулятор постепенно смягчал монетарную политику, доведя ставку рефинансирования до уровня 7,75% годовых – самого низкого в истории. Последнее снижение ставки было проведено 31 мая текущего года.

Еще одной причиной ослабления российской валюты в последнее время стал кризис госдолга в ряде стран ЕС в сочетании с политической напряженностью в Корее, что привело к снижению аппетита к риску на финансовых рынках и спровоцировало спрос на так называемые защитные активы – в первую очередь, золото и доллар. В результате Банк России оказался в уникальной ситуации: ему необходимо поддержать рубль на фоне "валютных войн", когда каждая страна стремится оказать давление на нацвалюту с целью поддержать своих экспортеров.

Технически рубль привязан к корзине (состоящей из $0,55 и €0,45), но давление на него было настолько сильным, что диапазон, в котором ему разрешено торговаться, был скорректирован вниз пять раз с середины октября. Чтобы воспрепятствовать дальнейшему падению рубля, Банк России продавал свои золотовалютные резервы. ЦБ продал порядка $3,8 млрд в ноябре 2010 года, изъяв из финансовой системы около 118 млрд руб. По словам первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, в октябре было продано валюты примерно на такую же сумму. Участники рынка отмечают, что Банк России продает валюту с сентября, сдерживая обесценение рубля.

Вчера же Улюкаевым было сделано знаковое заявление. Банк России может уже в первом квартале следующего года приступить к ужесточению монетарной политики. Регулятор не исключает повышения ставок в начале 2011 года. Намерение Банка России приступить к постепенному ужесточению кредитно-денежной политики связано с растущими инфляционными ожиданиями. "Если инфляция в декабре сохранится на ноябрьском уровне, то за год она может составить 8,4%", – сказал Игнатьев.

Сейчас аналитики рынка говорят о дальнейшем укреплении рубля. Однако они отмечают, что это будет зависеть от ряда факторов. "Банк России уверяет, что позволит рублю снизиться в 2011 году, но ситуация очевидно зависит от того, вернется ли текущий счет страны к профициту", – говорит Линда Гойн (Linda Goin), один из авторов Forexblog. "Если Банк России оправдает ожидания аналитиков и ставка будет повышена в марте, это будет шагом к росту интереса инвесторов к российским активам. Что еще более важно – это сможет ли ЦБ обуздать инфляцию. Если это произойдет, рубль станет безусловным лидером роста среди валют развивающихся рынков", – добавляет она.

Позитивные прогнозы по динамике российской валюты дают российские политики и чиновники. В частности, президент России Дмитрий Медведев убежден, что "никаких серьезных угроз российскому рублю в настоящий момент не существует". Об этом он заявил на пресс-конференции на саммите G20 в Сеуле 12 ноября. А глава Сбербанка России Герман Греф заявил в рамках конференции "Российский денежный рынок", что он не видит оснований для снижения курса рубля в ближайшие месяцы. "Что касается ослабления рубля, то это производная от состояния нашего торгового и платежного баланса, и я в ближайшее время не вижу какого-либо существенного тренда на снижение курса рубля... Я уже говорил, что у нас на конец года стоит прогноз курса рубля 30,30–30,50 руб. за доллар", – приводит РИА "Новости" слова Грефа.

С ними в целом согласны и финансовые аналитики. "Совершенно понятно, что российские власти и Центробанк настроены на поддержание стабильности рубля и его дальнейшего укрепления. И хотя Банку России придется учитывать рыночную конъюнктуру, он будет всеми силами стараться не допустить снижения нацвалюты. В связи с этим доллар по отношению к рублю в ближайшие месяцы будет двигаться в диапазоне 30,50–31,50 руб.", – указывают эксперты LiteForex.

Согласно опросу валютных аналитиков, проведенному Bloomberg, рубль вырастет на 4% против бивалютной корзины к концу первого квартала 2011 года. С другой стороны, опционные трейдеры все еще сохраняют "медвежий" настрой в отношении рубля, отмечает издание.