Канадский доллар: снова паритет или продолжение роста?

Канадский доллар укрепляет свои позиции против американского "коллеги" уже четвертый день подряд. Это самый длительный рост этой валюты за последний месяц. Так, к текущему моменту пара USD/CAD находится на отметке C$1,0074 за доллар США, что означает 0,2% роста ко вчерашнему уровню (1,0091). Поскольку "луни" медленно двигается назад, к паритету с "американцем", он сталкивается с сильным уровнями сопротивления.

Надо отметить, что после сильного 2009 года у канадского доллара был довольно слабый 2010 год против доллара, в течение которого рост "луни" составил лишь 3–4%. Подъем "луни" связывают с высокими темпами роста цен на сырье.

Канадский доллар считают товарной валютой, динамика которой крепко связана с изменением цен на товары, в первую очередь, нефть и руду. Между тем точность данного определения вызывает сомнения у части аналитиков рынка. "Экспорт энергии составляет только небольшую часть (2,9%) канадского ВВП и затмевается экспортом автомобилей, например. Фактически, восточная Канада, которая сравнительно бедна природными ресурсами, является импортером энергии. Вероятно, многие инвесторы в значительной степени разделяют такой вывод, и рост цен на нефть и другие товары во второй половине 2010 года поддерживал лишь часть роста "луни", – говорит Эмми Коттрелл (Amy Cottrell), один из авторов Forexblog.

Это мнение не разделяет Майкл Левит (Michael Leavitt), брокер отдела деривативов MF Global Canada Co. в Монреале. “Сырье является главным драйвером для канадского доллара”, – приводит его слова Bloomberg. Поддерживают эту точку зрения и цифры: с начала месяца канадский доллар вырос против доллара США на 1,8%, Reuters/Jefferies CRB Index (сырьевой индекс) вырос с 1 декабря на 1,6%. “Главными драйверами для умеренного роста канадского доллара сегодня являются высокие товарные цены и отсутствие увеличения ставки Китаем”, – говорит Блэйк Джесперсен, директор отдела трейдинга на Forex Bank of Montreal.

Впрочем, пожалуй, самым важным фактором, на который обращают внимание эксперты, является медлительность банка Канады, который не спешит повышать процентные ставки в стране. 7 декабря Банк Канады оставил без изменений базовую учетную ставку на уровне 1%. Данное решение совпало с ожиданиями участников рынка. Как заявили монетарные власти по итогам заседания, целесообразность повышения учетных ставок в будущем потребует тщательной оценки. Напомним, власти беспокоит замедление темпов экономического роста страны. Так, в первом квартале 2010 года ВВП Страны кленового листа вырос на 5,6%, во втором – на 2,3%, в третьем – уже лишь на 1%.

Сейчас Банк Канады в большей степени беспокоит поведение его ближайшего соседа – ФРС. Кроме того, надо указать, что канадский экспорт в США постепенно уменьшается: Штаты получили 70% экспорта Канады в октябре по сравнению с 75% в июне и приблизительно 85% в 2001 году. Неудивительно, что канадские монетарные власти защищают программу количественного ослабления QE2 в США – они знают, что экономическое благосостояние Канады зависит от сильной американской экономики. А поддерживая низкие ставки и шаги по поддержке экономики в США, канадские власти тем более не будут спешить повышать свою ставку, рискуя замедлить темпы роста своей экономики и усилить отток капитала из страны в Америку. На этом фоне повышение ставки Банком Канады находится под вопросом, что будет ограничивать рост "луни" как минимум до конца года.

Если бы не низкие процентные ставки, канадский доллар вряд ли бы вообще пользовался спросом, считает Эми Коттрелл. Как отметил Марк Карни, “есть ограничение по расхождению между ставками Канады и Соединенных Штатов”. Другими словами, Банк Канады, вероятно, не будет повышать ставки, пока ФРС не пойдет на какие-либо действия по ужесточению своей монетарной политики. Таким образом, будет совсем немного оснований для покупки "луни" против доллара США.

Об ограниченности перспектив "канадца" говорят и другие инвестиционные аналитики. "Мы открываем короткие позиции по CAD – как и в американском долларе, его дальнейший рост ограничен", – пишет в своем блоге Кэти Ли (Kathy Lien), известный валютный стратег. Как отмечает эксперт, даже при том, что в стране отмечалось увеличение занятости в прошлом месяце, это было при все еще неполном рабочем дне и не работе при полной занятости. Если это изменение станет непрерывным трендом, оно будет предполагать, что компании заинтересованы в будущей деловой активности. "В октябре Банк Канады понизил свой прогноз экономического роста страны, а в прошлом месяце монетарные власти предупредили, что они могут вмешаться, если отметят резкие движения на валютном рынке. В результате USD/CAD находится лишь немного выше паритета (1,0070), и я думаю, что Банк Канады останется осторожным, предупреждая о рисках снижения темпов роста экономики, что будет препятствовать нормализации им денежно-кредитной политики. Есть хороший шанс, что USD/CAD будет торговаться выше отметки 1,02 до конца года", – указывает аналитик.

Продавать "луни" советуют в Rabobank. По словам аналитиков, ослабление канадского доллара на фоне решения Банка Канады повременить с дальнейшим повышением ставки не отменяет общего негативного настроя в паре USD/CAD. Банк рекомендует продавать пару, которая может протестировать ноябрьские минимумы в области 0,9975. В целом динамика USD/CAD будет определяться состоянием нефтяного рынка. Rabobank рекомендует продавать пару на росте.

Как считают эксперты, опрошенные Bloomberg, "канадский доллар продолжит колебаться где-то на текущих уровнях и тестировать паритет против доллара США"; эксперты не думают,  что "канадский доллар продолжит рост до нового года". Канадские инвестиционные консультанты повторяют это мнение: “Мы говорим клиентам, что канадский доллар силен уже сейчас, а покупка американских активов более дешева, чем если бы доллар был слабым”. Таким образом, ситуация складывается слишком негативно для "луни": даже сами канадцы думают, что их валюта переоценена.