ФРС верна себе

Усилиями ФРС процентная ставка в очередной раз сохранена в прежнем целевом диапазоне 0–0,25% годовых, как и прогнозировали рынки. Федеральная резервная система США в очередной раз повторила мантру о том, что ставка будет сохраняться на низких отметках еще долгое время, – впрочем, в этом как раз сомнений у инвесторов и не было.

Трейдеры гадали, пойдет ли регулятор по пути увеличения объема программы выкупа активов, которая находится на уровне $600 млрд. В свете этого доллар два дня находился под давлением, поскольку такая вероятность оценивалась как высокая. В сообщении регулятора подчеркивается, что "хотя  комитет  ожидает постепенного возвращения к высоким уровням потребления в контексте ценовой стабильности, прогресс в  движении к цели неутешительно медленный. Для содействия более сильным темпам экономического восстановления и для того, чтобы помочь в обеспечении возвращения инфляции со временем до уровня, согласующегося с обязанностью комитета, сегодня FOMC принял решение продолжить расширение своего  портфеля ценных бумаг, как было объявлено в ноябре", – цитирует текст ФРС "Интерфакс".

Политика реинвестирования средств остается пока прежней: средства от погашения принадлежащих Федрезерву ценных бумаг будут вложены дальше, а до конца второго квартала будет работать покупка US-Treasuries темпами около $75 млрд в месяц. Сама программа QE2 может пересматриваться в контексте конкретного месяца – ФРС будет опираться тут на поступающую информацию и необходимость максимальной ценовой стабильности.

Напомним, что ставка в США находится на текущем уровне с декабря 2008 года, а в течение 2008 года понижалась семь раз подряд.

"Ожидаемое многими решение ФРС было представлено, когда новые данные продемонстрировали, что потребители начали сезон праздничных покупок, значительно увеличив расходы. Сильные данные по розничным продажам в ноябре и пересмотр в сторону повышения данных за два предыдущих месяца привели к тому, что многие экономисты повысили свои прогнозы роста ВВП на четвертый квартал, – отмечают специалисты ГК Admiral-UMIS. – В своем заявлении ФРС представила сдержанную оценку ситуации в экономике. Восстановление экономики продолжается, "однако недостаточными темпами, чтобы снизить безработицу", отметил Центральный банк в заявлении по итогам заседания. Потребительские расходы, являющиеся ключевым двигателем роста экономики США, растут "умеренными темпами", отмечают в ФРС. Как и в течение многих предыдущих месяцев, они добавляют, что расходы остаются сдержанными из-за высокой безработицы, скромного роста доходов, более низкой стоимости домов и жестких условий кредитования".

По мнению директора аналитического департамента ИГ "Норд капитал" Владимира Рожанковского, отличие текущего безликого совещания Комитета по открытым рынкам США от десятка ему подобных, проведенных в недалеком прошлом, заключается в получивших дальнейшее развитие новых зависимостях фундаментальных рыночных факторов. "Речь идет о курсе доллара и стоимости казначейских облигаций. Похоже, концепция "толерантности к рискам", которая до недавнего времени играла ключевую роль в формировании рыночных трендов, постепенно изживает себя: рынок отреагировал на решение (точнее, на отсутствие нового решения) Федрезерва одновременным ростом доллара и доходностей казначейских облигаций (последнее значение для 10-летних бумаг вчера взметнулось до 7-месячного максимума, достигнув психологически важной отметки 3,50%), что, на первый взгляд, может показаться парадоксом", – отмечает он.

Тем не менее, при ближайшем рассмотрении ответ лежит на поверхности, объясняет г-н Рожанковский. "При текущих планах ФРС и объемах ее фискальных интервенций на долговом рынке доходности облигаций будут продолжать безальтернативный рост. Многие авторитетные менеджеры облигационных фондов всерьез поговаривают о том, что достижение UST10 отметки в 4% уже не за горами, а значит, инвестиции в "безрисковые активы" постепенно начнут обгонять инфляцию, что и является основанием для повышения интереса инвесторов к долларовым ценным бумагам. Хорошо это или плохо – решит рынок. По всей видимости, в краткосрочной перспективе подобное развитие событий предоставляет неплохую поддержку для доллара, однако на более отдаленном горизонте маячат такие "кошмарные видения" как углубление бюджетного дефицита США (как следствие повышающейся стоимости обслуживания суверенного долга) и дефицит торгового баланса (как следствие укрепления американской валюты)", – резюмирует эксперт.

"В любом случае, заявление FOMC звучало гораздо более оптимистично, чем ранее", – подчеркивает главный экономист Barclays Capital Дин Маки.