Китайский юань: переоценка или инфляция?

После вчерашнего снижения юань на сегодняшних торгах вновь укрепляется против доллара. На вчерашних торгах курс китайской валюты упал к уровню 6,6826 против доллара – отметке, ранее установленной 9 ноября. Сегодня юань поднялся на 0,2%, до 6,6620 за доллар. Народный банк Китая на сегодняшний день установил официальный обменный курс юаня к доллару США на уровне 6,6597по сравнению с 6,6623 вчера.

Вчерашнее падение китайской валюты было связано с бегством инвесторов из рисковых валют, к которым относятся валюты развивающихся рынков, в связи с усилением геополитической напряженности на Корейском полуострове. Министерство обороны Южной Кореи подтвердило начало артиллерийских стрельб в рамках проведения боевых учений на острове Йонпхендо, обстрелянном в ноябре 2010 года Корейской народной армией.

Впрочем, сегодня уже появилась информация, что инспекторы Международного агентства по атомной энергии (МАГАТЭ) будут допущены на ядерные объекты КНДР. Об этом представители Северной Кореи заявили после переговоров с экспертом в области северокорейской ядерной программы, губернатором американского штата Нью-Мексико Биллом Ричардсоном. Также КНДР согласилась рассмотреть предложение Ричардсона о создании трехсторонней комиссии с участием представителей военного командования США, КНДР и Южной Кореи.

Эта информация несколько успокоила финансовые рынки, и валюты развивающихся экономик, в первую очередь азиатские, вновь начали покупать. “Юань вернул часть оставленных позиций сегодня, когда ситуация кажется немного лучше, чем вчера”, – отметил в интервью Bloomberg Лю Донглинг, старший аналитик China Merchants Bank Co.

На сегодняшний день юань остается одной из самых интересных для инвесторов валют emerging markets. Аналитики говорят о том, что 2011 год будет для него очень удачным – настолько, насколько китайские власти будут готовы его ревальвировать. Донглинг считает, что в преддверии визита президента Ху Цзиньтао в Вашингтон в следующем месяце юань может вырасти до 6,6 за доллар. “США могут увеличить давление на валютную политику Китая перед визитом главы государства, что поддержит трейдеров в стремлении увеличивать позиции в данной валюте”, – сказал он.

Впрочем, обстоятельства для юаня могут сложиться так, что китайским властям придется делать меньше усилий для ревальвации нацвалюты. Как указывает эксперт Forexblog Адам Критцер, если принять во внимание инфляцию в Китае, китайский юань повысился намного больше, чем на 2%, с сентября, когда Народный банк Китая (PBOC) скорректировал валютный ориентир впервые почти за два года. Фактически, если текущие тренды сохранятся, несоответствие валютного курса китайского юаня текущим ценам, на что жалуются США, может разрешиться само собой, говорит аналитик.

Призывы международного сообщества к Китаю, чтобы он переоценил свою валюту, связаны с двумя аргументами. Во-первых, на текущем уровне искусственно низкий курс юаня позволил Китаю создать огромный профицит торгового баланса, который стабильно увеличивается. В 2010 году он, вероятно, будет близок к $200 млрд. Во-вторых, китайские цены кажутся ниже, чем они должны быть (когда они номинированы в других валютах), и экономический принцип паритета покупательной силы валют (PPP) требует, чтобы для устранения этого расхождения китайский юань повысился.

Однако при этом официальный уровень инфляции в Китае составляет 5,1% в годовом сопоставлении, причем ее фактический уровень выше, указывает Критцер. Властям приходится бороться с инфляцией, и это ограничивает рост национальной валюты. На этом фоне переоценка юаню необходима значительно меньшая, чем требуют некоторые страны, в первую очередь США.

Сейчас большинство экспертов считает, что инфляция в КНР будет непрерывно повышаться: “Мы видим сильный шанс увеличения повышательного давления на уровень базовых цен в среднесрочной перспективе". Если обстоятельства не изменятся, то ревальвация юаню может и не потребоваться, по крайней мере она не окажется столь сильной, как того требуют США – не менее 20%, и это будет обусловлено рыночной стоимостью этой валюты и уровнем инфляции в стране.

Это мнение разделяют экономисты Bank of America-Merrill Lynch. Они считают, что курс китайского юаня находится достаточно близко к справедливой стоимости валюты, которая недооценена всего лишь на 3–4%. Специалисты американского банка отмечают, что реальный курс китайской валюты увеличивался с 2005 года, тогда как профицит текущего счета торгового баланса страны в последнее время существенно сократился.

Тем не менее другие аналитики по-прежнему настроены оптимистично: как показывает опрос 20 экспертов, проведенный Bloomberg, они считают, что курс юаня вырастет на 6,1–6,28% к концу 2011 года. "Учитывая, что Ху Цзиньтао посетит США в январе, а также слабость Китая к символическим жестам в сфере политики – рост на 1% или около того к тому времени не был бы удивителен. Что касается прогнозируемого 6%-ного повышения в следующем году – все зависит от инфляции", – считает Критцер.