Валютные брокеры интересуются IPO

После кризиса 2008 года многие компании, нуждающиеся по тем или иным причинам в ликвидности, начали выходить на открытый рынок. Они считают выбор времени удачным: по некоторым оценкам, запасы ликвидности только американских компаний находятся сейчас на 50-летнем максимуме, и ликвидность эту необходимо вкладывать. В числе решивших привлечь деньги для развития путем продажи своих акций все чаще встречаются валютные брокеры. Одними из последних "приобретений" Нью-Йоркской фондовой биржи стали Forex Capital Markets (FXCM) и Gain Capital Holdings (GCAP).

Обе компании, и FXCM и Gain Capital, торгуют при помощи своих торговых платформ, имеют свои веб-сайты и команды аналитиков (DailyFX.com и Forex.com). Текущая рыночная капитализация FXCM достигает $850 млн, Gain Capital – $250 млн. Чистая прибыль FXCM по итогам прошлого года достигала $98 млн, выручка – $339 млн, у компании на сегодняшний день 135 тыс. активных клиентов. У Gain Capital  чистая прибыль в прошлом году составила $36 млн, выручка – $188 млн, общий объем клиентской базы – 52 тыс. клиентов. Однако обе компании вряд ли можно считать лидерами рынка. (Для сравнения: у ETrade, которая не торгуется, более чем $4 млн пользователей, и ее выручка превышает $2,5 млрд). Кроме того, отмечают эксперты, финансовое положение обеих компаний также оставляет желать лучшего.

"Для компаний-брокеров IPO в Нью-Йорке означает повышение делового статуса в глазах инвесторов, улучшение структуры баланса и повышение торговых оборотов на этом фоне. Для FXCM, к примеру, доля краткосрочных займов составляла на конец третьего квартала текущего года 72% пассивов, хотя, конечно, в определяющей мере это черта самого бизнеса компании, построенного на привлечении краткосрочных депозитов в качестве маржинального обеспечения. FXCM разместила обыкновенные акции с коэффициентом 4 к капиталу. Gain Capital – которая несколько последних лет, кроме 2008 года, завершила с убытком – привлекла средства с коэффициентом 0,85 к капиталу и также не смогла разместить весь объем эмиссии", – говорит Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент".

В самих компаниях, разместивших акции, отмечают, что их IPO были значительно более удачными, чем у их "коллег" – брокеров рынка акций. По информации Forexblog, прибыль от размещения акций Forex-брокеров будет существенно выше, чем у брокеров на рынке акций: FXCM просит $2500 за акцию против $100–200, которые в среднем получает брокер рынка акций, выходя на IPO. Безусловно, частично эта диспропорция в ценах связана с тем, что трейдеры на Forex торгуют при помощи высокочастотных терминалов и, соответственно, проводят большее количество сделок, обеспечивая себе и брокеру высокую прибыль, тогда как брокеры на рынке акций не могут похвастаться такими же высокими результатами.

Между тем участники рынка и аналитики считают тенденцию проведения IPO такими компаниями позитивной и  советуют обратить внимание на такой момент: вырастут прозрачность отчетности компаний и конкуренция в этом секторе рынка. Валютный трейдер Sam в комментариях к Forexblog пишет: "Это может только быть хорошо для трейдеров на Forex. Теперь их брокеры наконец станут ответственными…".

Интересна покупка акций валютных трейдеров и по другим причинам. Рынок розничных инвестиций "любит" устойчивые направленные движения, отмечает г-н Осин. Именно такие движения розничные инвесторы, не занимающиеся профессионально финансовыми операциями, могут отслеживать и формировать на них позиции. Именно на таких движениях, исходя из практики, формируются клиентские портфели финансовых компаний–брокеров. Экономика между тем, похоже, вступает в период стагфляции, когда низкие темпы роста, связанные с долговой проблемой, сопряжены с повышенной инфляцией – следствием неизбежной, по-видимому, монетизации глобального долга. Судя по примеру 70-х годов, в период стагфляции долгосрочные направленные, трендовые изменения могут показать только валютные рынки. "Повторю, что вложения в такие компании – это, своего рода, ставка на рост рыночных рисков, но в надежде, что риски в итоге не реализуются в полной мере, поскольку в данном случае инвестор рискует потерять все, вместе с крахом самой существующей финансовой системы", – говорит главный экономист УК "Финам Менеджмент".

"И FXCM, и Gain Capital теперь акционерные общества, они будут находиться под внимательными взглядами инвесторов и контролем регуляторов рынка. И если Oanda и другие ведущие брокеры на Forex включатся в конкурентоспособную игру и также проведут IPO, результат должен быть положительным для всей отрасли в целом: увеличение прозрачности и рост стоимости таких компаний", – указывает Адам Критцер.

Между тем бума размещений валютных брокеров вслед за FXCM и Gain Capital, по крайней мере в России, ждать не стоит. "Интерес любой брокерской компании к торговым площадкам является естественным. Любая компания стремится к расширению предоставляемых ей сервисов и набора торговых инструментов. Тем не менее, надо понимать, что цели и способы выхода на торговые площадки могут быть самыми разными. Не исключаю в качестве побудительных мотивов к таким шагам необходимость освоения новых сегментов рынка и некоторые вопросы диверсификации рисков. Я не стал бы говорить о том, что FXCM и GCAP вышли на NYSE первыми. Опосредованно на NYSE уже присутствуют деньги различных брокерских компаний, в том числе и российских, причем достаточно давно. Поскольку такая информация в любой компании является закрытой, я не могу ничего сказать о подробностях (собираются ли проводить IPO какие-либо российские компании – ред.). Что же касается российских площадок, они представляют интерес для любых инвесторов, как российских, так и иностранных, хотя и имеют некоторую свою специфику работы", – заявил FinCake Дмитрий Рудой, директор по рекламе и PR ГК LiteForex.

"Сейчас на финансовых рынках складываются непростые условия, велика волатильность, это не способствует проведению IPO в принципе. Если же говорить непосредственно о валютных брокерах, то в любом секторе рынка постепенно складывается ситуация, когда одна компания, потом вторая и так далее готовы провести размещение: готовы морально, готовы объективно (так складываются финансовые условия). Видимо, для иностранных компаний этой сферы время уже пришло, и в дальнейшем они будут проводить IPO все чаще, стараясь не отстать друг от друга. В отношении же российских компаний о стремлении провести размещение говорить еще рано. Для этого требуются высокие стандарты отчетности, прозрачность состава акционеров и т. д., хорошие рыночные позиции и возможность доказать потенциальным покупателям акций свою потенциальную успешность. Далеко не все, точнее, очень мало кто, среди отечественных валютных трейдеров может этим похвастаться. При этом в отдаленной перспективе не исключаю, что вслед за зарубежными "коллегами" сильные игроки этой сферы российского рынка также станут задумываться об IPO", – прокомментировали ситуацию в аналитическом отделе UWC.

"На зарубежных рынках сама процедура проведения IPO по определению привлекательна для компаний, там развита эта индустрия, если это можно так назвать. Публичной компании больше доверяют в условиях высокой конкуренции, сам факт публичности привлекает новых клиентов: зарубежные потребители более финансово грамотны. В России с этим значительно сложнее. Действительно, сфера валютного трейдинга у нас развивается довольно быстро, особенно в последние годы, сейчас компаний, работающих на Forex, стало довольно много. Однако валютный трейдинг у нас и за границей пока несопоставим ни по объемам привлечения средств, ни по количеству клиентов, ни по финансовым показателям компаний, которые этим занимаются. И если я допускаю, что количество IPO валютных брокеров в развитых странах будет увеличиваться, хотя и вряд ли высокими темпами, то российские компании этой сферы будут минимум несколько лет просто "нарабатывать базу", прежде чем решиться на подобный шаг, тем более на зарубежных площадках", – говорит Александр Веретенников, аналитик Lionstone Investment Services Ltd.

"Полагаю, что российские компании-брокеры Forex, исходя из указанной статистики и своей доли на рынке, на 2–3 порядка меньшей, чем у указанных корпораций, вряд ли будут в среднесрочной перспективе интересны достаточно широкому для размещения кругу инвесторов при проведении IPO на западных площадках. Они могут приобрести подобный интерес в ближайшие годы в случае стабильно высокой инфляции и стабильно высоких – в среднесрочном периоде – индикаторов рыночной волатильности, чего пока регуляторам удавалось избежать. При этом сама мировая финансовая система должна сохранять признаки долгосрочной стабильности, иначе ни о каком IPO любой компании вообще не сможет идти речь", – считает Александр Осин.

Для повышения привлекательности, улучшения финансовых позиций либо из других соображений – IPO всегда будут привлекать компании, которые "созрели" для этого шага. Валютные брокеры – не исключение. Рост количества размещений будет позитивно сказываться на этой сфере финансового рынка. Однако российским игрокам до выхода на NYSE все же придется еще "дорасти".