Credit Suisse: как швейцарская экономика справляется с сильной валютой
31 января 2011 года, 11:17
http://www.everystockphoto.com
На прошлой неделе глава Банка Швейцарии выступил с заявлением, в котором указал, что крепкий франк вредит внутренним экспортерам. Однако швейцарская валюта продолжает укрепляться: спрос на нее спровоцировали очередные геополитические риски, на этот раз в Египте. Аналитики Credit Suisse между тем не считают, что вмешательство ЦБ Швейцарии в ситуацию на валютном рынке для ослабления франка сейчас необходимо.
Уверенное повышение курса франка на валютном рынке вызывает обоснованные опасения у монетарных властей страны, так как оно может в значительной степени повредить внутренним экспортерам и, соответственно, ослабить швейцарскую экономику. Но не успели еще забыться заявления Филиппа Хильдебранда, главы швейцарского ЦБ, как франк снова растет, в первую очередь к евро и остальным рисковым активам. Так, в пятницу он подорожал на 1,4%, до 1,2806 франка за евро.
Сегодня "швейцарец" снова идет вверх против большинства своих конкурентов на Forex. Против доллара он плавно поднялся на 0,05%, до уровня 0,9411. Против евро – на 0,11%, до 1,280. При этом большинство экспертов полагает, что швейцарская валюта не остановится на достигнутом, хотя и может скорректироваться после столь уверенного роста.
Между тем аналитики продолжают изучать ситуацию в швейцарской экономике: ведь на фоне сильного укрепления франка могут пострадать швейцарские экспортеры. Чтобы этого не допустить, монетарные власти могут вновь начать валютные интервенции. Напомним, Банк Швейцарии в июне перестал покупать евро и доллары – то есть вести политику, направленную на предотвращение дефляции и ослабление франка.
Как пишут в своем обзоре аналитики Credit Suisse Клод Морер и Николя Брандль, сильный франк нависает над швейцарской экономикой как дамоклов меч. Так, в правительственных кругах из-за сильного франка царит чуть ли не паника, отмечают в Credit Suisse. Ухудшение конкурентоспособности швейцарской экономики заставляет призывать правительство к действиям. В частности, на встрече в середине января представители бизнеса и профсоюзов обсуждали воздействие сильного швейцарского франка на экономику страны, но они были не в состоянии согласовать какие-либо конкретные меры.
Однако эффект от вмешательства в валютный рынок ЦБ, по мнению аналитиков, для швейцарского франка будет смешанным, в связи с чем, видимо, ЦБ и не спешит предпринимать экстренных мер.
В частности, в Credit Suisse указывают, что несмотря ни на что, экспорт в Швейцарии в 2010 году вырос – причем значительно. По прогнозам, рост показателя составит 8%. Однако большая его часть объясняется не силой экспортеров, а эффектом низкой базы – слабого состояния экономики в кризисном 2009 году.
При этом многие внутренние потребители извлекают выгоду из роста нацвалюты. Так, внутренние компании используют крепкий франк для покупки по более низким ценам продукции за границей и увеличивают складские запасы товаров.
Export Outlook Indicator – индекс прогноза состояния экспорта страны, рассчитываемый Credit Suisse и Osec, указывает, что ситуация с валютой вызывает беспокойство. В частности, экспорт высокотехнологичных (точных) приборов упал на 75%, химикатов/фармацевтических препаратов – на 72%, машин – на 70%. Эти отрасли швейцарской экономики, по всей видимости, страдают от крепкой валюты более других. В отличие от этого показателя, швейцарские экспортеры оптимистичны относительно будущих перспектив. Индикатор экспорта SME показал значительно лучшее доверие инвесторов в первом квартале 2011 года, чем в четвертом квартале 2010 года. 58% опрошенных ожидают, что экспорт повысится в первом квартале на 9%.
В Credit Suisse тем временем ожидают, что экономика Швейцарии замедлит темпы роста. Так, сильная валюта оказывает большее влияние на туризм, чем на экспорт товаров, а ведь туризм – одна из основных статей дохода страны. Ночные остановки немецких клиентов в отелях Швейцарии – которые особенно важны для швейцарского туризма – упали на 3% за девять месяцев 2010 года. Прогноз по данному показателю на 2011 год также остается слабым. Спрос на турпоездки из Германии и Великобритании, вероятно, уменьшится. Однако, указывают в Credit Suisse, абсолютный уровень ночных остановок остается высоким и сопоставим с очень хорошими 2006 и 2007 годами.
Как указывают в компании, швейцарский экспорт доказал в прошлом, что он в состоянии справиться с сильной валютой. В периоды, когда валюта была сильна, Швейцария постоянно была вынуждена повышать эффективность и производительность, а также выпускать инновационные продукты на рынок. Наконец – факт, что большая часть швейцарского экспорта имеет высокое качество, и поэтому менее подвержена ценовой конкуренции.
"Швейцарская экономика хорошо справляется с новой ситуацией на денежных рынках, и вмешательство правительства не кажется необходимым. В прошлом многие из мер, которые в настоящий момент изучаются ЦБ, например, вмешательство в валютный рынок, ранее едва ли имели эффект. Фиксированный обменный курс или членство в еврозоне могли бы привести к падению франка. Страна оплакивала бы устойчивость денежно-кредитной политики и низкие процентные ставки долгое время", – отмечаю эксперты Credit Suisse.
На этом фоне, полагают в Credit Suisse, вмешательства в ситуацию на валютном рынке со стороны властей Швейцарии пока не требуется. Действительно, ситуация складывается противоречивая, есть ряд факторов, которые говорят как в пользу интервенций, так и против них. И навредить экономике, поссорясь одновременно с рядом мировых стран, выступающих против "валютных войн", проще всего. Решение должно быть взвешенным и не противоречащим экономическим тенденциям. Пока же швейцарская экономика защищает себя сама.