Инфляция заставит мировые ЦБ повышать ставки
14 февраля 2011 года, 10:17
Flickr / kevinzhengli, cc-by
Огромный объем ликвидности, влитый мировыми центробанками в экономику для ее стимулирования, привел к неизбежному ускорению темпов роста цен в подавляющем большинстве стран мира. Ускорение темпов инфляции может заставить монетарные власти ряда стран начать ужесточение монетарной политики.
На сегодняшний день на рынке Forex существует несколько основных сил, от которых зависит динамика большинства валют. Это и быстрая смена настроений инвесторов (интерес к рисковым активам), и интервенции ряда центробанков для поддержания своих экспортеров ("валютные войны"), и разница между темпами экономического роста в ряде стран, и многочисленные технические факторы. Вероятно, уже в недалеком будущем к ним прибавится еще одна сила: процентные ставки.
На сегодняшний день дифференциал между ставками хотя и играет важную роль (в странах с низкими ставками доходность активов ниже, соответственно, их валюту меньше покупают), однако занимает далеко не первое место по важности. Уже в недалеком будущем эта ситуация может измениться. Процентные ставки во всем мире остаются на рекордно низких уровнях. Во многих случаях они находятся у отметки 0% и, естественно, не могут опуститься ниже.
Лишь несколько стран решились на повышение ставки в последний год, однако это исключение. В большинстве своем центральные банки еще не повышают свои ключевые процентные ставки – по крайней мере, такой тенденции на сегодняшний день не существует. То же самое относится и к большинству emerging markets. Несмотря на ускорение темпов инфляции и сильный рост ВВП, эти страны пока отказываются повышать учетный процент из опасения, что таким образом они ограничат дальнейший приток спекулятивного капитала. Кроме того, из-за повышения ставки курсы валют этих стран вырастут, что будет ограничивать объем экспорта.
Между тем страны с высокой инфляцией не смогут балансировать между инфляцией и низкими ставками долго. "В среднесрочной перспективе все они будут вынуждены повысить процентные ставки. Ситуация для стран G7 чуть лучше, соответственно, и ставки будут повышаться в более длительной перспективе, однако и их ждет ужесточение монетарной политики. Из-за высокого уровня безработицы, слабого экономического роста и стабильности цен они сейчас находятся в более выгодном положении. Но в определенный момент инфляция заставит все ЦБ действовать. И когда они начнут повышать ставки – и очень приличными темпами, – это может продиктовать главные тенденции для валютного рынка в следующие годы", – полагает Адам Критцер, автор Forexblog.
ЦБ Австралии (ставка на уровне 4,75%), Новой Зеландии (3%) и Канады (1%) являются единственными центральными банками развитых стран, которые не только повысили, но и готовы продолжать увеличивать процентные ставки.
Между тем Китай (~6%) и Бразилия (11,25%) находятся по этому показателю впереди всех emerging markets. Однако их ставки остаются отрицательными на фоне высоких уровней инфляции и не играют пока заметной роли для экономики этих стран. Готовы повышать ставки Резервный банк Индии и Банк России.
Тем временем, считает Критцер, реальный бой будет, вероятно, вестись прежде всего между фунтом, евро, долларом и франком. (Японская иена в этот список не входит, так как в стране уже длительное время сохраняется дефляция, и Банк Японии даже не принимает возможность повышения ставки в расчет).
Так, Государственный банк Англии, вероятно, будет первым, который повысит ставку. От этого ЦБ данного решения ожидали уже на прошлой неделе. И хотя ставки остались прежними, по прогнозам, Банк Англии в текущем году повысит ставку не менее чем три раза.
Европейский Центральный банк будет, вероятно, следующим в этом ряду. Его основной целью остается ограничение инфляции, а не поддержка экономического роста. И это означает, что ЕЦБ готов повысить ставки, если инфляция в регионе будет оставаться выше отметки 2%, которую ЦБ считает нормальным уровнем. Тем временем Швейцарский национальный банк в настоящий момент слишком обеспокоен растущим франком, чтобы даже думать о повышении ставки. Однако высокие темпы роста экономики все же заставят монетарные власти искать решение в данной ситуации.
Постепенно поднимает голову инфляция и в США. И хотя на сегодняшний день ФРС в большей степени озабочена безработицей в стране, рано или поздно ей придется начать решать проблему инфляции.
Начало ужесточения монетарной политики – сперва в странах с развивающейся экономикой, а затем в странах с экономикой развитой – не за горами. И в зависимости от того, кто первым "кинет камень" (по всей вероятности, это будут рисковые валюты стран emerging markets), будет складываться и ситуация на Forex.