Японская экономика ненадолго ослабила иену

Экономика Японии в четвертом квартале сократилась более значительно, чем правительство оценивало первоначально, из-за пересмотра в сторону снижения объема инвестиций и потребительских расходов. После публикации статистики японская национальная валюта снизилась против доллара на 0,17%, до ¥82,87.

Валовой внутренний продукт сократился на 1,3% в годовом сопоставлении в четвертом квартале 2010 года, а не на 1,1%, как сообщалось в прошлом месяце. По среднему прогнозу 26 экономистов, опрошенных Bloomberg News, снижение показателя должно было составить 1,2%.

Частное потребление упало на 0,8% ВВП в четвертом квартале, после того как правительство остановило программу субсидий на покупку экономичных автомобилей в прошлом сентябре и снизило объем стимулирующей программы для покупки электронной бытовой техники. Капитальные расходы выросли на 0,5% по сравнению с первоначальной оценкой увеличения на 0,9%.

Последние отчеты показывают, что третья по величине экономика в мире, возможно, уже пережила худшие времена. В частности, японские компании, в том числе корпорация Sony и Nissan Motor Co, прогнозируют увеличение продаж, поскольку спрос на их продукцию в Азии растет. "Потребительские расходы увеличатся, а экспорт и промышленность будут поддерживаться восстановлением мировой экономики", – указал в интервью Bloomberg Такехиро Сато, главный экономист по Японии Morgan Stanley MUFG Securities Co.

Sony прогнозирует, что объем продаж телевизоров в Индии может вырасти почти в два раза, до 1,6 млн штук, в течение следующего финансового года, сообщил Масару Тамагава, управляющий директор Sony по Индии, в прошлом месяце. Nissan, второй по величине автопроизводитель Японии, повысил прогноз по прибыли в прошлом месяце после выпуска новых моделей и увеличения объемов продаж в Азии. Это, по заявлению компании, помогло компенсировать влияние на ситуацию сильной иены, которая выросла на 9% по отношению к доллару в прошлом году.

ВВП Японии, вероятно, вырастет на 1,7% в первом квартале, а к четвертому кварталу текущего года его рост составит 2,1% процента темпов в четвертом квартале, по мнению 43 экономистов, опрошенных Economic Planning Association. В опубликованном сегодня кабинетом министров докладе говорится, что "экономика приостановила рост в четвертом квартале, но приходит в себя в этом году" при поддержке экспорта и продаж автомобилей. Сильная экономика Японии будет причиной высокого спроса на национальную валюту.

Между тем, как сообщил сегодня на пресс-конференции Такаси Вада, секретарь кабинета министров, "самой большой проблемой в будущем для страны остается ситуация на Ближнем Востоке и рост цен на нефть". Повышение цен на нефть в Японии действительно является риском для восстановления экономики – оно может снизить объем капитальных расходов и частное потребление, считает Йошики Шинке, старший экономист Dai-Ichi Life Research Institute. Цены на сырую нефть выросли более чем на 10% в этом году и приближаются к своему пику 2008 года. "Если цена на нефть продолжит расти, экономический рост не сможет ускориться в ближайшие кварталы, как мы ожидали", – говорит Шинке. – В перспективе рост цен на нефть может снизить корпоративную прибыль, и это приведет к росту потребительских цен, что могло бы действительно уменьшить потребительские расходы".

Процентная ставка Банка Японии сейчас находится на минимальной отметке 0,1% годовых. Ближайшее заседание Банка Японии запланировано на 16 марта. Вряд ли монетарные власти страны пойдут на какое-либо изменение ставки, но вот заявление по итогам заседания будет очень важным: вероятнее всего, нас ждут новые оценки состояния японской экономики – скорее всего, улучшенные. Это также будет оказывать поддержку курсу иены, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

У иены есть и еще одна весомая причина для роста: статус защитной валюты. В период политической нестабильности и ускорения темпов инфляции трейдеры начинают все больше покупать иену. Пока же ситуация на Ближнем Востоке и с мировыми ценами далека от стабильности, и это будет причиной покупки иены осторожными инвесторами.

Важной проблемой для Японии остается бюджетный дефицит. Из-за него 22 февраля рейтинговое агентство Moody’s Investors Service снизило прогноз по кредитному рейтингу Японии, отметив, что политические разногласия мешают руководству страны эффективно предпринимать действия, необходимые для сокращения государственного долга. На этом фоне, прогнозирует Morgan Stanley, к концу 2011 года иена упадет до ¥93 за доллар и ¥115 за евро. Валютные стратеги считают, что пара USD/JPY вырастет до 86,00 к концу первого квартала. Такой прогноз, сообщают в FBS, основан на ожиданиях того, что благодаря устойчивому восстановлению американской экономики спрэды между доходностью облигаций США и Японии будут увеличиваться. В результате японских инвесторов станут привлекать более высокие доходности за границей, и спрос на иену ослабнет.

Однако, как считает Марк Фабер, издатель инвестиционного бюллетеня Gloom, Boom & Doom Report, вполне возможно, что в случае нехватки внутренних ресурсов для покрытия бюджетного дефицита японскому руководству придется занимать средства за пределами страны, что вызовет рост внутренних процентных ставок на долговом рынке и может спровоцировать масштабную репатриацию японского капитала, в результате чего курс иены сильно укрепится.

Позитивные прогнозы дают и другие эксперты. Как пишет в своем блоге Кэти Ли, известный валютный стратег, "с начала года торговый диапазон USD/JPY был все уже и уже. Однако после того, как японский финансовый год завершится в конце этого месяца, есть хороший шанс, что мы увидим выход этой пары из сложившегося диапазона. Вопреки распространенному мнению, репатриация прибыли приносит мало пользы иене за последнее десятилетие, но обычно в марте одна из основных проблем – увеличение волатильности".

Пара USD/JPY большую часть своих последних движений совершила в диапазоне 81–84,50. Но эти уровни могут быть преодолены вверх, считает аналитик, особенно если Федеральная резервная система начнет постепенно изменять свою позицию в отношении монетарной политики. В целом же перспективы иены выглядят позитивными, и хотя японские монетарные власти устраивает ее ослабление, вряд ли оно будет долгим.

Несмотря на то, что в последнее время торговля была достаточно спокойной, специалисты предупреждают, что риск спада доллара ниже ¥80,00 сохраняется. По мнению Nomura, большое количество инвесторов встанет на сторону "медведей" в случае, если курс начнет опускаться к ¥80,00, хотя многие из них намерены развернуть свои позиции, если американская валюта опустится ниже этой отметки.

Тренд пары USD/JPY развернулся вверх, существует риск нового роста пары к максимуму четырехмесячного сокращающегося диапазона в районе 83,80, говорят в Barclays Capital. Сейчас пара торгуется по 82,85, сопротивление при движении пары по этому пути должно быть расположено на 83,10 и 83,50, а поддержка при снижении – на 82,40. Таким образом, покупки японской валюты выглядят целесообразными, даже несмотря на ряд проблем, сохраняющихся в экономике страны.