FxPro: сегодняшний саммит ЕС разочарует инвесторов
11 марта 2011 года, 19:02
Первая из двух решающих встреч ЕС, которая начнется на этой неделе, считается "разогревом" перед саммитом, который пройдет 24–25 марта, отмечает главный экономист FxPro Саймон Смит. Встреча на этой неделе должна защитить соглашение по пакту о конкурентоспособности, однако есть основания полагать, что этого недостаточно. С одной стороны может показаться, что это небольшая потеря. Тем не менее, это будет означать провал в решении первопричин нынешних трудностей, говорит эксперт.
По словам Смита, существуют три основные причины, мешающие прогрессу. Во-первых, после роста дивергенции нам нужен период хотя бы частичной коррекции. Наиболее актуально это для стоимости рабочей силы, которая в периферийных странах выросла примерно на 30% против немецкой за прошедшие десять лет. В условиях невозможности валютной девальвации, болезненные манипуляции необходимо сделать путем замедления роста зарплат в периферийных странах против зарплат в странах-локомотивах. В данный момент ЕЦБ чрезмерно озабочен угрозой инфляции для Германии. Конечно, это возможно, но в условиях более длительного периода рецессии, и, наиболее вероятно, дефляции в периферийных странах.
Во-вторых, ЕС не удалось добиться успехов в политической координации за всю историю валютного союза. Основная цель, которую преследовала координация политики в пакте стабильности и роста, провалилась, а Германия и Франция двигались к цели, когда столкнулись с санкциями. Другие важные усилия на этом фронте, а именно десятилетний план из Лиссабонской программы-2000, также не оправдал ожиданий, хотя в этом случае, скорее, был применен подход "сверху вниз", а не "внутри страны".
Наконец, коллективное отвращение в ЕС к автоматизации штрафов (то есть, механизм штрафа срабатывает автоматически, а не по согласованию) существенно снижает шансы на успех. Нет убедительных доказательств необходимости экономической и бюджетной координации. Пакт будет "нагружать" правительства с прицелом на общее благо в будущем, однако это будущее будет явно далеко за пределами следующих выборов. Такой подход тяжело продать, особенно когда внутреннему электорату придется тяжело в краткосрочной перспективе (выше налоги, ниже зарплаты, возможная дефляция). Необходимы более эффективные стимулы/наказания за несоблюдение, без них любые соглашения по конкурентоспособности развалятся, полагает аналитик.