Рост франка – не что иное, как спекуляция

Швейцарский франк, который продемонстрировал самые значительные темпы роста из всех резервных валют в прошлом году, стал, по сути, единственным надежным убежищем на валютном рынке в последнее время. Инвесторы покупают франк на фоне интервенций G7, направленных на ослабление иены, и продолжающейся программы количественного ослабления ФРС, которая наводняет финансовую систему США новыми долларами.

Франк в прошлом году вырос против доллара на 7,68%, согласно расчетам Bloomberg. Даже интервенций, проведенных Центральным банком Швейцарии в прошлом году для замедления темпов роста франка, было недостаточно, чтобы остановить его подъем по отношению к евро:  к нему франк вырос более чем на 18%.

Ставки по фьючерсами на дальнейший рост франка по отношению к доллару достигли самого высокого уровня в этом месяце с 2004 года, даже несмотря на то, что глава Национального банка Швейцарии Филипп Хильдебранд заявил, что это создает "значительный риск" для экономики страны.

"Франк стал самым надежным убежищем, – заявила в интервью Bloomberg Одри Чайлд-Фримен, глава европейского отдела валютной стратегии JPMorgan Chase & Co в Лондоне. – В ситуации, когда существует неопределенность в отношении доллара и евро, а также перспектив иены, рост которой ограничен интервенциями ЦБ, франк кажется лучшим выбором для покупки". "Мы стали жертвой собственного успеха", – говорит Рудольф Минш, главный экономист Economiesuisse, крупнейшего швейцарского промышленного концерна, представляющего 30 тыс. компаний.

Сегодня рано утром франк немного подешевел на фоне укрепления доллара и в рамках коррекции после роста, хотя, как указывают в Forex Master, по состоянию на 10.00 дилеры отмечают снижение спроса по доллару к швейцарскому франку на торговых площадках. Продажи зафиксированы по цене 0,9210. К текущему моменту пара USD/CHF снижается и находится на отметке 0,9180.

"Мы открываем длинные позиции по швейцарскому франку", – указывает, в частности,  Джон Тейлор, глава FX Concepts Llc, крупнейшего валютного хедж-фонда в мире. – Я не вижу признаков того, что приток денег в Швейцарию изменится. Люди просто хотят застраховаться от падения евро".

Впрочем, сильный рост франка в долгосрочной перспективе вряд ли возможен. "Мы продолжаем считать франк валютой-убежищем, но мы должны признать, что для него существует много рисков, – отмечает Аксель Мерк, президент Merk Investments Llc.  – Да, мы покупаем швейцарский франк, но я бы не стал ставить полностью только на него".

Аналитики Bank Sarasin полагают, что курс швейцарского франка по отношению к европейской валюте и доллару США завышен. С их точки зрения, справедливым уровнем, основанным на паритете покупательной способности, является для пары EUR/CHF отметка 1,40, а для пары USD/CHF – 1,12. Специалисты говорят, что спрос на франк снизится с восстановлением аппетита инвесторов к риску. "Швейцарский франк начал новую неделю с невнятной динамики, определяясь с направлением движения. Сейчас, пока обстановка на рынках относительно стабильна, спрос на CHF как на защитную валюту сократился – что и спровоцировало рост пары USD/CHF. Не исключено, что на этой неделе подобная динамика продолжится", – указывают в FIBO Group.

Согласно опросу Bloomberg, швейцарская экономика вырастет на 1,95% в этом году. Хотя ШНБ 17 марта поднял свой прогноз экономического роста на этот год до 2% с 1,5%, экономика "по-прежнему сталкивается со значительными рисками", заявил Хильдебранд в Женеве 22 марта.

Таким образом, несмотря на прочность экономики Швейцарии, укрепление франка есть не что иное, как глобальное бегство от рисковых активов и неопределенностей. Другими словами, валюта катастрофически перекуплена и перенасыщена спекулянтами (в основном, хеджевые фонды). По оценкам парижской Организации стран экономического сотрудничества и развития, франк перекуплен на 39% по отношению к доллару и на 32% по отношению к евро.

По мнению руководства Национального банка Швейцарии, проблемы на Ближнем Востоке спровоцировали очередной этап укрепления франка против евро и доллара. "Курс франка растет с ноября прошлого года, однако до последнего времени его влияние на индекс импортных цен было весьма скромным, – сообщается в квартальном отчете Центробанка, опубликованном на официальном веб-сайте. – Цены во франках на ряд импортных товаров реагируют на колебания курса с некоторой временной задержкой, поскольку компании корректируют свои цены через определенные промежутки времени". Также в банке отметили, что швейцарский экспорт за последний год потерял свою привлекательность из-за укрепления курса валюты. Темпы роста экономики в этом году могут составить 2%. В Центральном банке также отметили, что сильная национальная валюта привела к замедлению темпов роста экспорта страны.

Впрочем, в краткосрочной перспективе вряд ли что-нибудь отнимет у франка статус валюты-убежища. Спрос на него будет сохраняться, считают в Forexpf. Однако в случае достижения договоренности между лидерами Евросоюза относительно механизмов борьбы с долговым кризисом, или даже признаков таких достижений, франк будет попадать под давление, и его падение будет стремительным. Согласно опросу агентства Bloomberg, проведенному среди 30 экономистов и аналитиков, к концу текущего года франк упадет до 1,35 к евро и до 0,9700 по отношению к доллару США.