Прогноз курсов валют: ЦБ РФ переходит на целевые интервенции
8 июня 2011 года, 17:04
Обеспокоенность иностранных инвесторов в отношении инвестиционного климата в России растет.
На прошедшей неделе (30 мая – 3 июня) рубль поддержали как внутреннее решение ЦБ о сохранении ставки рефинансирования на текущем уровне, так и позитивная динамика на рынке энергоносителей. Российские эксперты уверены в том, что позиции национальной валюты останутся сильными. Однако, как говорят аналитики "ВТБ Капитала", укрепление рубля будет сдерживаться возрастающим импортом и продолжающимся оттоком капитала. Так, согласно данным Федеральной таможенной службы, импорт из стран дальнего зарубежья вырос в мае на 49% в годовом исчислении, а за пять месяцев 2011 года рост составил 48% в годовом исчислении, сообщает РБК.
Показатель импорта из стран дальнего зарубежья является хорошим индикатором динамики общего импорта. Даже если во второй половине года произойдет некоторое замедление, учитывая быстрый рост импорта за счет сельскохозяйственной продукции в 2010 году, то в 2011 году рост импорта в лучшем случае составит 40% в годовом исчислении, прогнозируют в Альфа-банке. Самым неприятным моментом ускорения роста импорта является значительное его влияние на равновесную цену нефти для счета текущих операций. Это является фактором риска для счета движения капитала, который, скорее всего, будет препятствовать снижению оттока капитала, считают экономисты банка. Чистый отток частного капитала из России в мае снизился до $5,0 млрд по сравнению с апрельским $7,8 млрд и $6,2 млрд в марте. В результате суммарный отток за январь–май 2011 года составил около $35 млрд.
Вместе с тем в Центробанке признают, что обеспокоенность иностранных инвесторов в отношении инвестиционного климата в России растет. Динамика движения капитала действительно свидетельствует о недостаточно благоприятном инвестиционном климате и указывает на необходимость укрепления уверенности инвесторов. Восстановление экономики с начала года оставалось медленным, что, по мнению экономистов UBS, было обусловлено именно отсутствием позитивной динамики движения капитала. Без такой поддержки темпы роста инвестиций остаются отрицательными, что влечет замедление промышленного производства. В свою очередь, замедление восстановления экономики снижает привлекательность рынка для инвесторов.
В итоге, растущий импорт и отток капитала приводят и к повышению объема валютных интервенций ЦБ РФ. В мае ЦБ купил на валютном рынке $4,5 млрд против $3,7 млрд в апреле. Основной объем покупок вновь пришелся на целевые интервенции ($3,8 млрд), которые не приводят к сдвигу плавающего коридора курса рубля к корзине. Нецелевые интервенции в мае составили $800 млн, а за март–апрель достигли $2,44 млрд. Таким образом, объявленный ЦБ в начале марта плавающий коридор 32,45–37,45 должен был сместиться до 32,25–37,25, предполагают в ING. При дорогой нефти шансы на приближение курса к нижней границе текущего коридора сохраняются, считают эксперты.
Сдерживание инфляции остается для Банка России более приоритетной задачей, чем борьба с укреплением рубля. ЦБ постепенно возвращается к практике планируемых интервенций на валютном рынке, аналогичных аккумулированию средств в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния. Учитывая сохранение обеспокоенности по поводу инфляции, Банк России скорее предпочтет укрепление рубля ослаблению. В данной связи повысить депозитные ставки в мае Банк России, видимо, заставили ослабление национальной валюты в апреле и риск еще большего оттока капитала.
По прогнозам "ВТБ Капитала", в ближайшие недели доллар будет находиться в районе отметки 28,00 руб. Летом рубль будет держаться в текущем диапазоне, а к концу года его курс относительно доллара США составит 29,00. В Альфа-банке дают аналогичный прогноз курса на конец года. В ING считают, что в течение года рубль будет находиться в диапазоне 26–27 против доллара.