Опасения роста доходности по бондам Италии укрепили иену

Японская иена в  среду укрепляется по отношению к большинству соперников на валютном рынке на опасениях дальнейшего развития долгового кризиса в Европе и, как следствие, замедления темпов роста мировой экономики.

Так, в начале европейской сессии на Forex иена в паре с евро укрепляется до отметки 101,59, а против доллара дорожает до уровня 77,78. В целом в 2011 году иена стала одной из самых быстрорастущих валют на фоне европейского долгового кризиса и волнений относительно долговой нагрузки США. Всего в уходящем году валюта Японии подорожала к доллару на 4,3% и на 6,8% по отношению к евро.

Сегодняшний рост иены обусловлен ожиданием итогов аукциона по государственных облигаций Италии, который обещает быть одним из важных событий на вялом предновогоднем рынке.

В частности, на этой неделе Италия планирует разместить векселя и гособлигации на сумму до €20 млрд: векселя на €9 млрд со сроками погашения через полгода, векселя с нулевым купонным доходом на сумму €2,5 млрд со сроками погашения в 2013 году, а также облигации со сроками погашения в 2014–2022 годах на €8,5 млрд.

Сегодня страна разместит долговые бумаги на сумму €11,5 млрд. При этом накануне во вторник доходность по десятилетним бондам Италии поднялась выше критических 7% – уровня доходности, после преодоления которого Греция, Ирландия и Португалия начали искать поддержки у международных регуляторов. Так, доходность по итальянским бондам во вторник составила 7,1%.

Напомним, что государственный долг Италии – самый большой в еврозоне – составляет €1,9 трлн, или 120% ВВП страны. Новое правительство страны во главе с технократом Марио Монти принимает антикризисные меры по сокращению расходов с целью сократить дефицит бюджета. Так, на прошлой неделе итальянский парламент одобрил план экономии бюджета страны на €33 млрд.

Тем временем, статистика из самой Японии не радует рынок: сегодня стало известно, что объем промышленного производства в ноябре 2011 года упал на 2,6% из-за убытков японских компаний, вызванных наводнением в Таиланде, розничные продажи за ноябрь упали на 2,3%, тогда как аналитики прогнозировали снижение на 0,1%.

Однако иена не отреагировала на негативную статистику. "Конечно, ничего катастрофического тоже не произошло – обычная дефляция и стагнация экономики. За двадцать лет инвесторы успели к этому привыкнуть, и краткосрочно это уж точно никто отыгрывать не станет", – комментируют аналитики Adrenalin Forex.

В целом неразрешенные проблемы европейских долгов и экономическая ситуация в США остаются главным фактором инвестиционной привлекательности японской валюты в следующем году.

"Для японской иены по крайней мере начало будущего года обещает быть динамичным: из-за потока слабой статистики "японка" укрепляется, пока ЦБ не начал новую волну интервенций. Пока торги парой USD/JPY укладываются в характерное для нее движение: чем хуже японская статистика, тем сильнее растет сама иена, – отмечают аналитики Fibo Group. – Однако сейчас активность на валютном рынке невелика, играет фактор конца года. Уже в середине января ожидаем укрепления пары, поскольку японский Центробанк не заинтересован в дорогой нацвалюте и будет принимать меры по ее ослаблению. Торможение экономики Японии в конце концов также сыграет против иены".

Напомним, что во втором полугодии 2011 года власти Японии активизировали действия, направленные на ослабление национальной валюты. Так, в конце сентября министерство финансов Японии увеличило фонд интервенций на Forex с ¥30 до ¥45 трлн. Затем, в конце октября Банк Японии увеличил программу количественного ослабления с ¥50 трлн до ¥55 трлн против ¥40 трлн в марте.

"Курс иены пока не отыграл негативное для JPY влияние этого фактора. Репутация иены как "защитного" актива оказывает японской валюте дополнительную существенную поддержку, – комментирует главный аналитик УК "Финам менеджмент" Александр Осин. Помимо "кнута" в виде политики Банка Японии и японского Минфина, рынок должен получить "пряник" в виде роста инвестиционной привлекательности относительно высокодоходных "рисковых" активов.

При этом эксперт отмечает, что одна из наиболее масштабных за последние годы интервенций Банка Японии на Forex была проведена непосредственно перед началом на ноябрьcкого саммита G20. "Я рассчитываю на успех беспрецедентных по своему характеру мер финансовой нормализации, монетарного и фискального стимулирования которые сейчас одновременно проводятся всеми ведущими странами. Я ожидаю снижения курса иены к ведущим мировым валютам, в том числе – к рублю, в следующем году на 5–15%", – комментирует г-н Осин.

Кроме того, стабильность иены в качестве "актива-убежища" будет обеспечиваться высокой ликвидностью японского рынка долгов, считают в "Альпари". "Японский Центральный банк держит ¥55,3 трлн государственных облигаций – 6% всех непогашенных государственных облигаций Японии, которые насчитывают ¥954 трлн (последние данные Банка Японии – по состоянию на 2 декабря, данные Минфина Японии – на конец сентября), – комментирует аналитик компании Михаил Крылов. – С их помощью банк может вмешиваться на рынок. Продавая эти высоколиквидные бумаги, доходность которых не превышает 1% для срока погашения до 10 лет (данные Bloomberg), японский Центральный банк всегда сможет затормозить инфляцию".

В настоящий момент, с технической точки зрения, торги в USD/JPY идут внутри диапазона 77,42–78,13, где пока и останутся, считают в Fibi Group, и отмечают, что цель среднесрочного роста по паре – уровень 78,74, где проходит отметка 76,4% Фибоначчи.

"Продавать USD/JPY разумно с целью не ниже 75, продавать EUR/JPY надо как кросс-курс по отношению к доллару, а покупать обе пары можно только на слухах о готовящейся интервенции, и без надежды на такое сильное укрепление, как в марте", – уточняет Михаил Крылов.