Решение об увеличении программы Twist должно стать позитивным фактором для доллара США
19 июня 2012 года, 10:44
Решение FOMC о расширении операции Twist было бы правильно рассматривать, как разочарование для тех, кто рассчитывает на новый раунд количественного ослабления
Фокус участников рынка постепенно перемещается от Европы к США, поскольку в среду будет опубликован протокол двухдневного заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Участники рынка будут крайне внимательно следить за данным событием не в контексте намеков на изменение ставки по федеральным фондам, а в контексте решений об увеличении денежного стимулирования экономики. Представители мирового финансового сообщества в преддверии результата заседания FOMC активно обсуждают возможность расширения программы покупки долгосрочных облигаций, известной под названием "Oперация Twist", сообщает Forexpf.ru.
Для улучшения понимания смысла дальнейших рассуждений давайте вспомним суть данной программы. Программа Twist была анонсирована после завершения заседания FOMC в сентябре 2011 года. В заключительном коммюнике ФРС сообщало, что видит необходимость в том, чтобы скорректировать свой портфель ценных бумаг, повысив в нем долю облигаций с более длительным сроком обращения. В рамках анонсированной программы Twist, ФРС должна до конца 2012 года купить облигации Казначейства США со сроком погашения через 6/30 лет на сумму $400 млрд, и, в свою очередь, продать аналогичный объем облигаций, срок погашения которых составляет менее трех лет.
Помимо этого, ФРС анонсировала дополнительные меры поддержки рынка недвижимости, в соответствии с которыми Федрезерв будет реинвестировать поступления от облигаций, которые достигли срока экспирации, в обеспеченные ипотекой новые ипотечные облигации (MBS). Ранее поступления от истекающих облигаций направлялись исключительно на покупку других облигаций Казначейства США.
Какую цель преследовала ФРС, запуская в прошлом году эту программу? Поскольку значение ставки по федеральным фондам уже находилось (и сейчас находится) в диапазоне околонулевых значений, "Операция Twist" была нацелена на снижение долгосрочных процентных ставок и дальнейшее облегчение финансовых условий в американской экономике. Также ФРС предприняла попытку реанимировать ипотечный рынок, динамика и состояние которого не соответствовало (и продолжает не соответствовать) ожиданиям.
Серия недавних американских статистических данных, а также ситуация с долговым кризисом в Европе и продолжительная нервозность на финансовых рынках являются вполне существенным основанием для того, чтобы, с учетом высказываний главы ФРС США Бена Бернанке, ожидать расширения программы Twist. Что это за собой повлечет, если таковое решение со стороны Комитета по операциям на открытом рынке будет принято? Логично предположить, что расширение программы Twist вызовет снижение доходности по американским государственным облигациям. Однако это снижение должно в конечном счете носить ограниченный характер, поскольку доходность и сейчас находится на довольно низком уровне.
Следует понимать, что расширение программы Twist приведет к увеличению продолжительности портфеля на балансе ФРС, а не к увеличению самого портфеля. Возможно, мысль прозвучит в некотором роде крамольно, но именно поэтому решение FOMC о расширении операции Twist" было бы правильно рассматривать, как разочарование для тех, кто рассчитывает на новый раунд количественного ослабления (QE). В данном контексте решение о расширении операции Twist, а не решение начать новый этап количественного ослабления, должно быть позитивным фактором для доллара США, способствуя его дальнейшему уверенному укреплению против своих основных конкурентов.