"Тройка Диалог": в 2012 году курс рубля может оказаться слабее ожидаемого

За провал программы помощи Греции должно нести ответственность не только правительство страны, но и те, кто разрабатывал планы поддержки, основанные на ненадежных экономических моделях и известных экономических догмах, полагает главный экономист "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков. Продолжающийся кризис в еврозоне связан не только с проблемами управления этой сложной системой, но и с тем, что по объективным причинам лица, принимающие решения, не до конца понимают поведение таких сложных систем, как экономика. Если вспомнить, что такой же упрощенный подход применялся кредиторами в период кризиса в Аргентине около десяти лет назад или в странах бывшего СССР в 1990-х (а с тех пор в отношении чрезмерного доверия к стандартным хрестоматийным моделям общего равновесия мало что изменилось), то станет понятно, что экономические проблемы в Европе не будут решены еще долгое время, передает слова эксперта РБК.

"Из вышесказанного можно сделать один вывод: страны, которые однажды уже пережили давление со стороны кредиторов, но не сумели выполнить свои обязательства и в определенный момент сильно пострадали от кризиса, сейчас находятся в более выгодном положении, поскольку все больше рассчитывают на собственные силы. В то же время инвесторы, которые помнят о недавних кризисах, зачастую ожидают, что страны, пострадавшие в прошлом, будут затронуты кризисом сильнее прочих (хотя это может быть совсем не так). Именно поэтому многие инвесторы скептически относятся к таким государствам, как Россия", – подчеркнул Е. Гавриленков.

Вдобавок совсем недавно новые лица в составе правительства по какой-то неизвестной причине инициировали спор о будущем пенсионной системы. "Окончательное решение еще не принято, но шум, возникший в связи с этими обсуждениями, не вызывает оптимизма: накопленные пенсионные сбережения действительно могут быть использованы для покрытия текущего дефицита распределительной системы, однако этих ресурсов хватит всего на пару лет. Таким образом, не вполне ясно, что в целом произойдет с пенсионной системой в долгосрочном плане. Имеется лишь одно логическое объяснение того, почему эти дебаты разгорелись именно сейчас: их инициаторов интересует лишь краткосрочная перспектива, что не может не настораживать инвесторов", – отмечает Е. Гавриленков.

По его словам, еще одним источником беспокойства всегда оставалось состояние российского бюджета. Пока опасения в связи с возможными трудностями финансирования расходов не материализовались, главным образом благодаря гибкому обменному курсу. "Мы уже обсуждали эту тему ранее, подчеркивая, что снижение цен на нефть приводит к ослаблению рубля, которое позволяет частично нивелировать негативный эффект от сокращения нефтегазовых доходов в долларовом эквиваленте. Отчасти этим объясняется то, почему в прошлом году бюджет был профицитным и оставался таковым и в первом полугодии 2012 года", – продолжает экономист.

"Между тем ответственность за преувеличенные опасения, связанные с бюджетом, несло (и по-прежнему несет) само российское правительство. Как и в случае с часто пересматриваемыми прогнозами темпов роста, оценка будущего состояния бюджета несвободна от некоторых недостатков. Эта проблема тоже была темой нашего анализа в прошлом, но последние события указывают, что она никуда не исчезла. В последнем проекте бюджета на среднесрочную перспективу (на 2013–2015 годы), предложенном Минфином, ведомство исходит из предположения, что цена барреля Urals в указанные годы составит соответственно $97, $101 и $104. Как отмечалось выше, в нынешнем официальном бюджете цена на нефть на этот год заложена на уровне $115 за баррель, а средний курс рубля к доллару – на отметке 29,20. Однако в январе–июле 2012 года средний курс был близок к 31 руб. за доллар, и велика вероятность, что к концу года рубль окажется в среднем на 8–10% дешевле первоначального прогноза правительства. Аналогичным образом в следующем году курс рубля может оказаться слабее ожидаемого (он прогнозируется на уровне 29,7 руб. за доллар при условии, что средняя цена барреля нефти составит $97)", – заключил Е. Гавриленков.