Слабый евро нужен Европе как воздух

В то время как практически весь мир замер в ожидании результатов американских выборов, еврозона оказалась в труднейшем экономическом положении. И на этот раз трудности связаны не с проблемами Греции или Испании, а также других периферийных стран. Трудности связаны с сильной фундаментальной слабостью, которая усложняется тернистыми структурными проблемами. Последние данные по банковскому кредитованию, которое занимает центральное место в европейской экономике, показывают углубление рецессии. Банки ужесточают условия заимствования так быстро, что маленькие ножки заемщиков не в состоянии унести с собой эти кредиты. Сложившаяся ситуация взывает к ослаблению курса евро со стороны ЕЦБ, который, как ожидается, в предстоящий четверг не сделает ровным счетом ничего. Пожалуй, единственная хорошая новость заключается в том, что рынки пока не делают различий в конкурентоспособности и внешнем спросе, сообщает Forexpf.ru.

Данные, опубликованные на прошлой неделе, показали сокращение производства в еврозоне шестнадцатый месяц подряд. Но реальное шоу ужасов представляет собой обзор ЕЦБ по банковским кредитам, который также был представлен на прошлой неделе. По сравнению со вторым кварталом текущего года условия кредитования были ужесточены на 15% в период с июля по август. Банки, предоставляя кредиты, требуют больше залогов и особенно жестко подходят к рисковым кредитам. Трудно обвинять банки в таком нежелании выдавать кредиты. Так складываются условия. При этом банковский капитал стал дороже. Банковские регуляторы требуют увеличить капитализацию. Наверное, это мудрое решение, но результат в текущих условиях пахнет масштабным кредитным кризисом.

Проблема с кредитованием не звучит так остро, как должна, потому что сами компании стали менее заинтересованы в том, чтобы брать кредиты, поскольку они ожидают уменьшения своих прибылей и опасаются делать новые инвестиции в расширение своей деятельности. Это сигнализирует о возможном становлении многолетней рецессии. Опросы малых и средних компаний показывают, что им все труднее получить кредиты. 18% компаний трудности с доступом к финансированию называют их основной проблемой. По сравнению с прошлым годом объем кредитов, выданных частному сектору, сократился в сентябре на 1,3%. Кредиты корпорациям сократились в два раза по сравнению с августом.

Трудно переоценить, насколько удручающе выглядят эти цифры. Экономика еврозоны в превалирующей мере опирается на банковское кредитование. Но ее банковская система не желает облегчить финансирование бизнесу. Но даже если бы финансирование было легким и относительно дешевым – предприятия не имеют мотивации, чтобы этим воспользоваться. В конце июля Марио Драги пообещал сделать все что необходимо, чтобы поддержать евро. Главным образом, они направляли свои действия на снижение риска распада еврозоны, но ничего не сделали для улучшения условий для бизнеса. На самом деле обещания Драги смогли обеспечить лишь рост курса евро, что является последним, в чем сейчас нуждается экономика еврозоны. Даже после недавнего снижения евро остается выше на 6,5% по отношению к доллару США по сравнению с июльскими минимумами. Дальнейшее снижение оказало бы помощь европейским компаниям, но ЕЦБ может неохотно с этим согласиться, опасаясь, что его валюта будет выглядеть слабой.

Проблема в том, что ЕЦБ, довольно легко вступившись за проект единой европейской валюты, остается слишком медлительным для принятия институциональных решений на фоне быстрого ухудшения экономической ситуации. Например, на текущей неделе в Греции будет два ключевых голосования, но уже очевидно, что этой стране понадобится некоторое сочетание увеличения сроков по реализации мер жесткой экономии и сокращения долга. В то же время сам ЕЦБ сталкивается с трудностями, которые широко освещены в германских СМИ в вопросе о том, нарушает ли Центробанк Европы свои собственные правила, предоставляя кредиты испанским банкам. Это затрудняет для ЕЦБ ощущение того, что он смело может брать на себя дополнительные действия для поддержания экономического роста. Почти на протяжении всего кризиса ЕЦБ допустил ошибку, заняв слишком "ястребиную" позицию в вопросе инфляции, в то время как структурные и долговые проблемы накрыли экономику Европы дефляционной волной. На валютном фронте позиции ЕЦБ осложняются тем, что ФРС США и Банк Японии в последние месяцы развернули программу покупки активов и расширили программу покупки облигаций.