Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Наручники на кукловода

Константин Илющенко, Журнал D` (Д-штрих) №20 (104), 1 ноября 2010 года

В 2000–2001 годах самыми дешевыми на ММВБ были акции компании «Дальэнерго». Довольно долго их котировки колебались в диапазоне 2–3 коп. Иногда их цена падала чуть ниже 2 коп., возникало искушение ее купить, но гораздо более веселым и доходным мероприятием казалась игра бумагами РАО «ЕЭС России». Также странным выглядело то, что «стакан» котировок «Дальэнерго» был наполнен, сделки совершались. Акция была относительно ликвидная. Какой за всем этим стоял смысл — сказать сложно. О системе раскрытия информации эмитентами мне в то время не было известно ничего.

Но как-то знакомые рассказали про трейдеров, которые создавали видимость активности в этих акциях, периодически имитировали рост цены, вовлекая в этот процесс других игроков-«пассажиров». После того как «пассажиры садились в вагон» — покупали акции у «кукловодов» по 4,5 коп., цена вновь падала и возвращалась в коридор.

Другая история на эту тему более современная. Дело было весной 2008 года. Если вы открывали пятиминутный ценовой график облигаций Тамбовской области, то могли отчетливо увидеть слово из трех букв. Облигация была неликвидная, и какие-то люди без всяких помех кропотливо рисовали сделками на графиках буквы.

Однако уже в 2011 году вступит в силу закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». И 25 октября Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) запустила в промышленную эксплуатацию систему мониторинга финансового рынка. Для этого был приобретен программный продукт Actimize, разработанный британской компанией Nice. Сегодня его используют регуляторы нескольких стран: FSA (Великобритания), FINRA (США), AMF (Нидерланды), а также коммерческие структуры.

Российский вариант системы получает поток данных о ходе торгов с РТС и ММВБ и в соответствии с принятым законом сегодня отлеживает пять типов нарушений:

Манипулирование ценами (market price manipulation). Выявляются повышенные изменения внутридневных цен, и в случае их обнаружения анализируются доли в оборотах участников торгов. После чего может быть сделан вывод о том, что колебания цен спровоцированы кем-то из игроков.

Удерживание цен (floors / ceilings in price). Здесь отслеживаются очень крупные заявки на покупку или продажу, которые выставляются в «стакан» и оказывают воздействие на других участников торгов одним свои наличием. Видя такую заявку, некоторые воздерживаются от совершения операций, что и позволяет удерживать цену.

— Сделки без экономического смысла (wash transactions). Выявляются операции на бирже, когда ограниченное количество участников совершают сделки друг с другом. Заметим, что периодически на конкурсах, которые проводят биржи, встречаются ситуации, когда игроки пытаются на один из торговых счетов перекачать деньги с других счетов. Такие сделки как раз и признаются не имеющими экономического смысла.

Инсайдерская торговля (trading ahead of market events). Система идентифицирует нестандартную активность участников рынка накануне фактического изменения рыночных условий.

— Фиктивные заявки (fictitious orders). Анализ выставленных и отмененных торговых заявок.

Несмотря на то что пока анализируются пять типов нарушений, система мониторинга позволяет выявлять 80 типов различных паттернов. По сути, она построена на принципе скоринга и основана на статистических методах. Если система выявляет запрограммированные паттерны нарушений, то она сообщает об этом оператору в виде «алерта». Банковские системы оценки рисков работают аналогично — алгоритм является «черным ящиком», настройки которого не раскрываются, так как злоумышленники могут адаптировать к нему свои действия.

Кроме того, что некую опасность для инвесторов несут операции с низколиквидными акциями и облигациями, ФСФР намерена контролировать биржевых роботов, алгоритмы которых могут быть заточены непосредственно на извлечение прибыли с использованием, например, фиктивных заявок. Решения о признании тех или иных сделок неправомерными будут приниматься ФСФР самостоятельно, без привлечения какого-либо экспертного совета. Ответственность за правонарушения зафиксирована в Уголовном кодексе.

На вопрос о том, каковы масштабы явлений, с которыми необходимо бороться, и какова цель ФСФР в создании такой системы, руководитель службы Владимир Миловидов ответил так: «Проблемы, связанные с манипулированием, существуют на всех развитых рынках. Но там регулятор находится на равных с участниками рынков. Он знает, что и как происходит на рынке, что находится за гранью закона в рамках скоринговых моделей, которые позволяют сказать, что это не манипулирование, а “цивилизованное кукловодство”. ФСФР же находится в неравном положении с рынком. Раньше мы не имели возможности видеть то, что в течение дня происходит на бирже. Эта система восполняет наши технические возможности. И теперь рынок понимает, что мы его видим. Система страшна? Да, она страшна с точки зрения того, что колосс на глиняных ногах еще толком незрячий.

В России сложилась уникальная ситуация. Мне кажется, что в 2008 году традиционного иностранного инвестора, который бы определял динамику на российском рынке, нет. Сегодня инвестор, к счастью для нашего рынка, другой. На нем появились весьма сообразительные ребята, которые пусть на коленке, но делают алгоритмические системы. Они пришли, научились и далее учатся зарабатывать деньги со всеми “шипами” и “гэпами”. При этом мы предполагаем, что на рынок будут приходить цивилизованные инвесторы, и система мониторинга направлена на то, чтобы создать комфорт и для них тоже».


Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR77,92+0,5711.06
USD68,62–0,0611.06
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12