Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Быль об эффективных менеджерах

Константин Илющенко, Журнал D` (Д-штрих) №3 (111), 14 февраля 2011 года

Как РТС из некоммерческого партнерства стала акционерным обществом стоимостью $1 млрд

Превращение РТС в открытое акционерное общество, которое стоит сегодня $1,15 млрд, началось примерно семь лет назад. Некоммерческое партнерство РТС существовало за счет членских взносов (вступительный — $5 тыс., ежемесячный — $200), а также за счет доходов от предоставления технологического доступа к торгам РТС и прочих IT-услуг. В 2004 году было создано ОАО РТС, которое оценили в 80 млн руб. ($3 млн). Его акции по номинальной стоимости (100 руб.) почти полностью продали брокерским компаниям. Не обошлось без недоразумений: поначалу эти акции «забыли» предложить интернет-брокерам («Финам», БКС и др.), и крупные пакеты в общем количестве 60% консолидировали «классические» брокеры — «Тройка Диалог», «Атон», «Ренессанс капитал», UFG и т. д. Впрочем, после того как молодые и агрессивные брокеры, также бывшие членами РТС, заявили о своих претензиях, им выделили дополнительные пакеты акций по той же номинальной стоимости. Один из них, купивший около 1%, радостно потирал руки. «Иметь акции биржи — все равно что иметь долю в налоговой инспекции», — говорил он. Таким образом было размещено 70% уставного капитала биржи.

Второе недоразумение можно назвать слегка комичным из-за его прямолинейности. Дело обстояло так: РТС объявила, что еще 15% акций будут распределены среди пяти брокеров — лидеров по оборотам в РТС за полгода. Это, с одной стороны, казалось справедливым: самые активные участники торгов получат большую долю в капитале биржи и смогут на нее влиять, а с другой — после подведения итогов конкурса победителей обвинили в накрутке оборотов. Самые большие объемы торгов пришлись на акции РБК и АвтоВАЗа, бумаги РАО «ЕЭС России» остались за бортом. Одним из лидеров стал «Атон», который ранее размещал акции РБК при его IPO. Тем не менее эти результаты были признаны биржей, и 15% акций обрели новых хозяев. Часть оставшегося пакета поделил между собой менеджмент. В частности, Олег Сафонов, на тот момент являвшийся руководителем биржи, получил 3%. При этом следует отдать ему должное: первоначальный этап акционирования РТС состоялся, а юридически оформить это было непросто, поскольку между членами некоммерческого партнерства возникали конфликты. Пакет акций в размере 0,8% получил и нынешний, не менее эффективный руководитель РТС Роман Горюнов, которому, по словам брокеров, они готовы поставить памятник за создание фьючерса на индекс РТС.

В финансовой среде ходили слухи о том, что РТС нацелилась на сделку с крупным иностранным инвестором, но построение группы РТС продолжалось. В 2007 году биржа провела дополнительную эмиссию акций по 901,4 руб. с целью приобретения долей в ДКК, клиринговом центре и расчетной палате РТС. Большая часть акционеров (97%) воспользовалась правом преимущественного выкупа акций и сохранила свои доли в уставном капитале компании. Таким образом, можно считать, что стоимость акций уже к 2007 году выросла в девять раз.

Настроение у акционеров было отличным, акции РТС внесли в котировальную систему RTS Board под тикером RTSX, с ними периодически заключались сделки. Корпоративное строительство на этом не закончилось, была еще дополнительная эмиссия привилегированных акций, покупка доли ДКК у ММВБ, но дело не в этом. Подчеркну, что шумных скандалов при первых этапах акционирования не было.

В светлое будущее биржи поначалу верили очень немногие, а некоторые, по всей видимости, покупали акции за компанию с соседом. Заметки-некрологи в СМИ о мрачных перспективах РТС и превознесение ММВБ пять лет назад были не редкостью. Однако прошло время, и ММВБ почувствовала конкуренцию со стороны РТС, которая выдержала удар от потери монополии на торговлю акциями «Газпрома» и периодически стала опережать конкурента.

Драматичным было вторжение РТС на Украину. Первоначально она договорилась о покупке одной из бирж, но из-за поведения ее акционеров в России стали вспоминать анекдот о том, что три хохла — это партизанский отряд с предателем. В итоге РТС основала биржу с нуля, и ММВБ оказалась догоняющей. Затем на базе FORTS был создан новый для России рынок RTS Standard, который использовал передовую технологию торгов. Аналогичный проект ММВБ+ оказался, мягко говоря, не востребован, в первую очередь из-за нерешительного внедрения.

Параллельно РТС активно развивала IT-технологии. Страшно подумать, но еще несколько лет назад котировки FORTS в «стакане» системы интернет-трейдинга обновлялись один раз в 4 секунды! Тут можно вспомнить о том, как появился FORTS: в 2001 году РТС, понимая, что серьезно отстает от ММВБ, купила фондовую биржу «Санкт-Петербург», решив сделать ставку на торговлю деривативами. Это была единственная биржа, которая во время дефолта 1998 года не кинула участников подобных торгов: все сделки были рассчитаны, а обязательства — выполнены. Но перспективы питерской биржи-одиночки были слабыми. РТС достались ее технологии, уровень которых был не то чтобы провинциальным, его правильнее было бы назвать бюджетным. Эти технологии получили развитие, хотя собственная разработка велась РТС «не от хорошей жизни». Биржа не имела такого же стабильного дохода, как ММВБ, от организации торгов валютой и государственными облигациями, а также операций Центрального банка. По факту ММВБ всегда была монополистом в таких огромных сегментах финансового рынка.

Но в итоге акция РТС, которая шесть лет назад стоила 100 руб., сегодня оценена ММВБ в $720 (21 тыс. руб.). Последняя сделка с акциями РТС на внебиржевом рынке зафиксирована в котировальной системе RTS Board на отметке $600. Считается, что премия покупателя-стратега за консолидацию крупного пакета составила 30%. Является ли это историей успеха тех людей, которые сделали РТС конкурентом ММВБ, что признано на самом высоком государственном уровне? Да, безусловно. Является ли приобретение ММВБ контроля над РТС недружественным? Скорее всего, нет. Акционеры РТС получат долю в объединенной структуре и внесут свежую струю в корпоративную культуру ММВБ.


Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR71,13+0,2319.10
USD63,95–0,0619.10
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12