Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Космические акции

Михайлова Екатерина, Журнал D` (Д-штрих) №06 (66), 23 марта 2009 года

Россия знаменита природными ресурсами, наукой, литературой, балетом и полетами в космос. За балетом нужно идти в Большой театр, акции ракетно-космической корпорации «Энергия» продаются на бирже по ценам 2001 года

«Зеленых человечков я не видел, но в том, что мы не одни во Вселенной, я не сомневаюсь», — заявил недавно Сергей Крикалев, вице-президент РКК «Энергия» по пилотируемым полетам и летчик-космонавт, рекордсмен по суммарному времени пребывания в космосе — более 803 суток за шесть стартов. «Нашим всем» в плане освоения космоса смело можно назвать РКК «Энергия». Именно она примерно полвека назад запустила первый искусственный спутник, а также 12 апреля отправила в космос человека.

На Луну и Марс

Корпорация изготавливает космические грузовые корабли «Прогресс», а также пилотируемые корабли «Союз». Только в 2008 году компания обеспечила 15 космических запусков, а в 2009−м планирует осуществить 18. РКК «Энергия» разрабатывала, а сейчас участвует в эксплуатации Международной космической станции (МКС) — космического исследовательского центра. Также РКК «Энергия» занимается производством спутников связи — как в государственных, так и в коммерческих целях. Корпорация участвовала в создании ракетно-космического комплекса морского базирования «Морской старт», а также задействована в проекте аналогичного комплекса «Наземный старт».

Биржевая «Энергия»

Акции РКК «Энергия» летом прошлого начали торговаться на ММВБ, до этого они обращались в РТС и на внебиржевом рынке. Участники рынка критично относятся к этому эмитенту. «Компания непрозрачна, она раскрывает о себе только тот минимум информации, который требует законодательство, в частности публикует отчетность РСБУ. Поэтому адекватно оценить ее практически невозможно. Такие компании, как РКК Энергия, у которых достаточно длительное и технологичное производство, должны публиковать отчетность по МСФО. Кроме того, поскольку рынок довольно сложный, хотелось бы, чтобы компания периодически устраивала презентации и встречи с аналитиками и инвесторами, рассказывала о своих планах и проблемах», — полагает Михаил Лямин. По его мнению, в данной отрасли идеалом по прозрачности можно было считать «Иркут» до его вхождения в Объединенную авиастроительную корпорацию.

Нужно отметить, что, по данным Роскосмоса за 2007 год, Россия лидировала по количеству запущенных космических аппаратов, с большим отрывом обогнав США и Китай. Среди иностранных заказчиков РКК — американцы. Весной прошлого года глава РКК «Энергия» Виталий Лопота сообщил, что компания приступила к строительству грузовых и пилотируемых космических кораблей по заказу США. Кроме своей основной деятельности РКК «Энергия» занимается также выпуском деталей для протезно-ортопедической продукции, сложной электробытовой техники и многого другого.

В планах компании — экспедиции на Луну и Марс. Как заявил недавно начальник управления пилотируемых программ Роскосмоса Алексей Краснов, пилотируемый космический корабль для этих целей должен быть создан до конца 2010 года, в 2015−м — пройти летные испытания, а к 2017−му должны начаться полеты на МКС. На новом корабле смогут отправляться в космос сразу четыре-шесть человек, тогда как сейчас только три. «Когда будет объявлено политическое решение о подготовке полета к Луне и Марсу, мы сообщим подробности о наших проектах. Это будет принципиально новый корабль», — отметил Виталий Лопота.

Как показывает история, такие масштабные разработки приводят к изобретениям, которые могут использоваться в других отраслях. Хрестоматийный пример — тефлон, созданный американцами для лунной программы.

Что касается космического туризма, то по этому поводу Виталий Лопота высказывается довольно категорично. «Туризм — это вынужденная деятельность. Извините, но мы МКС строили не для космических туристов, а для обслуживания жизни землян», — заявил он. По словам Алексея Краснова, если финансирование российской космической деятельности будет выполняться в полном объеме, то брать туристов в космос не понадобится.

Космические деньги

Несмотря на то что Россия является лидером по освоению космоса, похвастаться высоким финансированием со стороны государства она не может. По данным Роскосмоса, по этому показателю в 2007 году наша страна занимала лишь шестое место. Для сравнения: США выделили на космическую деятельность $18,82 млрд, в то время как Россия — лишь $1,34 млрд.

В связи с этим неудивительно, что РКК «Энергия» столкнулась с финансовыми проблемами. В июле 2007 года были приостановлены полномочия бывшего тогда президентом РКК «Энергия» Николая Севастьянова, который в 2005−м сменил на этом посту Юрия Семенова, возглавлявшего компанию с 1989 года. Новый глава РКК Виталий Лопота вскоре после избрания сразу объявил о введении антикризисного управления корпорацией. «Финансовый идеализм, который был, вел не к полетам на Луну, а к банкротству», — заявил он. Однако согласно финансовым показателям компании (см. табл ицу), в 2005–2006 годах выручка росла, а вместо убытков компания стала получать прибыль. А в 2007−м, несмотря на дальнейшее увеличение выручки, чистая прибыль РКК «Энергия» снизилась. При этом следует отметить, что с 2000 года корпорация разрабатывала многоразовый корабль «Клипер», но в 2006−м работы были прекращены, таким образом усилия и средства пока не окупились.

В начале февраля Виталий Лопота сообщил, что РКК «Энергия» преодолела острые экономические проблемы, но дефицит бюджета у компании по-прежнему есть. Поэтому в ноябре прошлого года Сбербанк предоставил «Энергии» кредит в размере 2,9 млрд руб., в противном случае под угрозой срыва оказалось строительство кораблей «Прогресс» и «Союз».

По словам аналитика «Пиоглобал эссет менеджмент» Игоря Краевского, доходы компании во многом зависят от госзаказов, связанных с бюджетными программами, а они в любой момент могут быть порезаны ради текущих нужд. Впрочем, РКК «Энергия» включена в список системообразующих организаций России, имеющих стратегическое значение, поэтому в случае возникновения проблем она может рассчитывать на господдержку.

Несмотря на то что космические державы можно пересчитать по пальцам, конкуренты РКК «Энергия» не дремлют. Европейское космическое агентство создало грузовой корабль ATV, а США и Китай ведут работы над пилотируемыми кораблями Orion и Shen Zhou соответственно. Кроме того, стали появляться частные компании на рынке космических услуг. В материалах РКК «Энергия» по этому поводу говорится, что если технические характеристики кораблей «Союз» и «Прогресс» не будут изменены, то спрос на них может упасть. Кроме того, Китай объявил, что намерен отправить пилотируемый космический корабль на Луну в 2020 году, а также создать там станцию. Аналогичные планы есть у США. В 2030−м американцы собираются покорить Марс.

Цена умов

За кризисное время стоимость акций «Энергии» упала почти в семь раз — с 17 тыс. до 2,5 тыс. руб., и капитализация компании сейчас около $60 млн. С одной стороны, это вполне объяснимо массовыми распродажами, с другой — это издержки второго эшелона: объем торгов акциями весьма невелик, а сделки заключаются не каждый день. И, по мнению Игоря Краевского, деньги во второй-третий эшелоны придут еще нескоро. Аналитик Банка Москвы Михаил Лямин добавляет, что бумаги РКК «Энергия» неликвидны, поэтому продать их сейчас по приемлемой цене будет сложно. «Однако для долгосрочных инвесторов (с горизонтом от года и более) покупка бумаг компании может быть интересной», — полагает он.

Впрочем, сейчас главный бич предприятий — долги. Согласно отчету за третий квартал прошлого года, задолженность «Энергии» составляла 10,5 млрд руб., из них половина — долг Федеральному космическому агентству и «Газкому» (телекоммуникационная «дочка» «Газпрома»). Таким образом, с учетом последнего кредита от Сбербанка, общая долговая нагрузка приближается к 14 млрд руб., что на 50% больше, чем выручка компании за 2007 год. Такое соотношение долга и выручки считается вполне умеренным, тем более что задолженность номинирована в рублях.

Кроме того, по нашим подсчетам, показатель P/BV (отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости) РКК «Энергия» равен 0,89. Таким образом, компания стоит дешевле имеющихся у нее активов, однако нужно отметить, что для высокотехнологичных предприятий главную ценность составляет goodwill — нематериальные активы, в том числе умы людей, которые там работают. По данным Yahoo! Finance, P/BV у зарубежных конкурентов РКК «Энергия» выше: например, у американских Lockheed Martin — 8,86, General Dynamics — 1,5. Так что, если бизнес компании будет правильно развиваться, акциям есть куда расти.

Стоимость акций РКК «Энергия»

Финансовые показатели РКК «Энергия»

Период, годВыручка, млн руб.Чистая прибыль, млн руб.
2008 (9 мес.)5670,68264,70
200710 309,20130,07
20068698,97308,62
20056297,53159,55
20045350,55–235,23
20035383,63–167,92
Источник: данные компании

Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR68,54–0,1218.01
USD61,53–0,0418.01
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12