Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Любители приключений

Обухова Евгения, Журнал D` (Д-штрих) №13-14 (73-74), 13 июля 2009 года

Управляющие стараются угадать, какие секторы вырастут и кто из компаний расплатится по долгам. Угадают ли?

Первое полугодие выдалось для пайщиков не то чтобы плохим, но тяжелым. Финансовые рынки постоянно балансируют на грани нового обвала, и пайщики, чувствуя это, все шесть месяцев выводили средства из паевых фондов (из общей тенденции выбивается только небольшой приток в ПИФы облигаций в течение нескольких месяцев). И в то же время итоги полугодия наглядно показывают, как рынок вознаграждает смелых: те, кто принес деньги в ПИФы в конце прошлого года, к июлю удвоили свои вложения.

Особенно бурно дорожали акции энергетических, металлургических и телекоммуникационных компаний — и, соответственно, паи тех фондов, которые сделали ставку на эти секторы. Как рассказал D` начальник отдела управления активами на рынке ценных бумаг УК «Энергокапитал» Александр Павлов, во время серьезного снижения на фондовом рынке в октябре-ноябре в портфель фонда «Энергокапитал — сбалансированный» были приобретены акции энергетических компаний, которые в то время стоили незаслуженно дешево (а именно ОГК-4, ФСК и «Русгидро»). Фактически с тех пор они подорожали в три-четыре раза, что и стало причиной роста стоимости пая. В мае управляющие, по словам Павлова, выходили из акций, наращивая долю облигаций и денежных средств, а сейчас снова заходят в рынок. «Мы не ориентируемся на индекс, поскольку он на 70% состоит из нефтяных бумаг, а в условиях, когда нефть так нестабильна, мы считаем слишком рискованным вкладывать 70% портфеля в нефтянку, — описывает стратегию Павлов. — Сейчас у нас по-прежнему большая доля энергетических акций, а также телекомов, вместе эти секторы занимают более половины портфеля».

В фондах облигаций же продолжает развиваться уже традиционная тема дефолтов. D` уже не раз писал, что пайщикам таких ПИФов следует быть особенно осторожными: не надо думать, что самое плохое уже позади. Так, во втором квартале в фонде «Балтинвест — фонд облигаций» появилась существенная доля облигаций «Аптечной сети 36,6», которая 30 июня не смогла погасить этот выпуск. «Облигации первого выпуска Аптечной сети 36,6 я покупал в фонд по 40% номинала в расчете на то, что компания в том или ином виде продолжит свое существование и ее долг будет реструктуризирован, — сказал D` старший управляющий активами Балтинвест УК Дмитрий Чухланцев. — Уже известно, что Аптечная сеть 36,6 готовит допэмиссию, которая позволит погасить 15% долга по первому выпуску облигаций. Если это произойдет, окупится половина наших затрат на приобретение этих облигаций. Дальше, согласно плану, предложенному агентом по реструктуризации, облигации первого выпуска будут обменены на облигации второго выпуска. Если все произойдет согласно плану, то наш риск инвестиций в долговые бумаги Аптек 36,6 будет полностью оправдан».

Пайщикам следует хорошо представлять, насколько они готовы рисковать. Дело осложняется правилами учета активов в ПИФах: согласно им, после дефолта бумага в портфеле начинает оцениваться по номиналу и оценивается так вплоть до банкротства компании либо реструктуризации (например, выкупа этих бумаг). Для пайщиков это означает возможность выйти из фонда, получив неоправданно завышенную стоимость пая — ведь на самом деле стоимость дефолтных бумаг вовсе не равна номиналу. Оставшиеся же в фонде пайщики будут ждать реструктуризации.

ПИФы — лидеры по доходности с начала года

Доходность открытых ПИФов с начала года, %

Приток / отток денег в открытых фондах


Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR69,86–0,5714.12
USD62,55–0,6714.12
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12