Fitch: предлагаемый обмен облигаций не окажет влияния на рейтинги "Нижнекамскнефтехима"
8 октября 2009 года, 14:54
Fitch Ratings заявило, что не ожидает воздействия на текущие рейтинги химической компании ОАО "Нижнекамскнефтехим", Татарстан, в связи с предложением об обмене облигаций.
Рейтинги НКНХ находятся на следующих уровнях:
– долгосрочный рейтинг дефолта эмитента B, оставлен в списке Rating Watch "негативный";
– приоритетные необеспеченные облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом $200 млн: рейтинг B, оставлен в списке Rating Watch "негативный", рейтинг возвратности активов RR4;
– национальный долгосрочный рейтинг BBB-(rus), оставлен в списке Rating Watch "негативный";
– краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне B.
"Fitch полагает, что осуществление предложения об обмене облигаций стало бы важным шагом для устранения потенциального давления на ликвидность НКНХ в четвертом квартале 2010 года, – отмечает Эльдар Агаев, младший директор в аналитической группе Fitch по корпоративному сектору. – Однако агентству потребуется убедиться в том, что для выполнения других потенциальных обязательств имеются варианты по рефинансированию в первом квартале 2010 года".
Fitch также отмечает, что ковенанты по различным обязательствам, тестирование по которым должно состояться во втором квартале 2010 года после выхода отчетности группы за 2009 год по МСФО, могут оказаться под давлением, поскольку показатели левереджа и обеспеченности ухудшились в 2009 году на фоне более слабых показателей деятельности.
5 октября 2009 года НКНХ обратился с предложением к держателям имеющихся облигаций, представляющих собой участие в кредите, объемом $200 млн со ставкой 8,5% и сроком погашения в 2015 году ("существующие облигации") об обмене части или всех таких существующих облигаций на денежные средства в сочетании с долларовыми облигациями, представляющими собой участие в кредите, со ставкой 12% и погашением в 2012 году ("новые облигации") с амортизацией тремя равными платежами в течение 2011-2012 года. В обмен на существующие облигации держатели получат выплаты денежных средств по номиналу в отношении 40% облигаций и новые облигации по остальным 60% бумаг. В рамках предложения НКНХ предлагает отменить оферту (опцион пут) со сроком в декабре 2010 года по существующим облигациям путем вынесения соответствующего решения на внеочередном собрании держателей облигаций. При принятии предложения об обмене держатели автоматически голосуют в пользу такого решения и соглашаются на отмену опциона пут по существующим облигациям. Держатели, которые не согласятся на обмен, но проголосуют в пользу решения об отмене оферты, получат плату 5% от номинального объема своих бумаг. Fitch отмечает, что в случае принятия такого решения на внеочередном собрании, оно будет обязательным для всех держателей облигаций, включая тех, кто не согласится на предложение об обмене и проголосует против отмены оферты.
Fitch указывает, что НКНХ может испытать краткосрочное давление на ликвидность во втором квартале 2010 года и далее вслед за выплатой денежных средств в рамках предложения об обмене облигаций, на что может понадобиться до $80 млн. Согласно оценкам Fitch, текущая ликвидность компании составляет приблизительно 6 млрд руб. ($200 млн) денежных средств и неиспользованных безотзывных кредитных линий на 1 октября 2009 года в сравнении с 7,4 млрд руб. ($246 млн) ожидаемых выплат долга со сроками в четвертом квартале 2009 года и до конца 2010 года (с учетом невыбранной в настоящее время кредитной линии, но без учета оферты на сумму $200 млн). Способность компании по выплате долговых обязательств в течение этого периода также будет поддерживаться за счет ожидаемого генерирования свободного денежного потока в размере 5-5,5 млрд руб. ($166-183 млн) за тот же период (по оценкам Fitch).
Агентство не рассматривает планируемое предложение как принудительный обмен долговых обязательств. Fitch проанализирует результаты предложения об обмене с точки зрения позиции ликвидности НКНХ вскоре после истечения срока действия предложения 23 октября 2009 года.