S&P понизило рейтинги корпоративного управления "РусГидро"
14 октября 2009 года, 18:21
Сегодня служба рейтингов корпоративного управления Standard & Poor’s сообщила о понижении рейтингов корпоративного управления ОАО "РусГидро" с РКУ-5+ до РКУ-5 по международной шкале и с РКУ-5,7 до РКУ-5,3 по национальной шкале. ОАО "РусГидро" – крупнейшая российская компания по производству электроэнергии, в состав которой входят гидроэлектростанции и другие объекты по производству возобновляемой энергии. Вслед за понижением рейтинги были отозваны по просьбе компании.
Понижение рейтингов обусловлено недостатками процедур контроля, которые были выявлены в ходе государственного расследования, проведенного после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС в августе 2009 года. В сентябре 2009 года заместитель председателя правительства Российской Федерации Игорь Сечин объявил о том, что предприятия, находящиеся в собственности руководства ГЭС, оказывали электростанции услуги по техническому обслуживанию и ремонту. Эти операции не считаются сделками с заинтересованностью в соответствии с законодательством Российской Федерации, информация об их совершении и расторжении не доводилась до сведения Совета директоров "РусГидро" и не публиковалась, отмечается в сообщении рейтингового агентства. "РусГидро" сообщила, что в апреле 2009 года членам высшего исполнительного руководства стало известно о факте аффилированности, и действие соответствующего договора было прекращено. Однако компания не опубликовала информацию об этом до объявления г-на Сечина, и советом директоров вопрос официально не рассматривался.
Указанные недостатки вызывают вопросы об эффективности аудиторского процесса в "РусГидро" и роли Совета директоров в надзоре над системой внутреннего контроля, считают эксперты S&P. Хотя присвоенная ранее оценка соответствующих практик находилась в нижней части "умеренной" категории, выявленные недостатки контрольных процедур на Саяно-Шушенской ГЭС и отсутствие уверенности в надежности механизмов контроля над сделками с заинтересованностью на других объектах заставляют агентство понизить баллы по соответствующим компонентам и общий рейтинг корпоративного управления "РусГидро" до РКУ-5.
После аварии на Саяно-Шушенской ГЭС "РусГидро" предприняла ряд действий, направленных на совершенствование процедур внутреннего контроля. В частности, был принят кодекс этики, согласно которому требования по предотвращению возможных конфликтов интересов распространяются на всех работников компании. Эффективность применения новых процедур на практике, однако, пока не проверена временем.
"Мы также отмечаем улучшения в сроках раскрытия информации "РусГидро", произошедших с момента нашего последнего пересмотра рейтинга в 2008 году. Размещение GDRи ADR на Лондонской фондовой бирже обеспечило повышение ликвидности ценных бумаг компании, что соответствует интересам акционеров", – отмечают эксперты S&P.
Общий рейтинг корпоративного управления "РусГидро" является результатом оценки по четырем компонентам анализа по международной/ национальной шкале – с градациями оценки от 1 (низкая) до 10 (высокая). Ниже сначала приводится балл по международной шкале, затем балл по российской шкале.
– Структура собственности и внешнее влияние – 5+/5,9 (без изменений).
– Права акционеров и отношения с финансово-заинтересованными лицами – 6/6,3 (понижен с 6+/6,5).
– Финансовая прозрачность, раскрытие финансовой информации и аудит – 4+/4,8 (понижен с 5+/5,5).
– Структура и эффективность совета директоров – 4+/4,8 (понижен с 5/5,4).
К числу основных позитивных факторов практики корпоративного управления "РусГидро" рейтинговое агентство относит следующие:
– цели государства в отношении "РусГидро" в основном соответствуют интересам миноритарных акционеров. Существует понимание того, что масштабная инвестиционная программа "РусГидро" обуславливает зависимость компании от финансовых рынков и что для успешной реализации этой программы в долгосрочной перспективе необходимы эффективные механизмы корпоративного управления;
– в совет директоров "РусГидро" входят высокопоставленные представители правительства, а также опытные независимые директора;
– отчетность в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) публикуется; компания поддерживает информативный веб-сайт, в том числе на английском языке;
– в соответствии с российским законодательством акционеры наделены широкими правами. Процедуры подготовки и проведения собраний акционеров оцениваются как эффективные.
В то же время рейтинг корпоративного управления сдерживается рядом недостатков:
– существуют риски того, что государство может вовлекать "РусГидро" в проекты, неэффективные с коммерческой точки зрения, но отвечающие стратегическим и социальным целям государства. Эти риски лишь частично нивелируются наличием конструктивного диалога между компанией и миноритарными акционерами;
– независимые директора составляют меньшинство в совете директоров, что ограничивает их возможность балансировать влияние государства;
– выявленный сбой в механизмах контроля в отношении сделок с компаниями, аффилированными с руководством филиала "РусГидро", свидетельствует о недостатках процесса надзора со стороны совета директоров над системой внутреннего контроля;
– несмотря на улучшение сроков раскрытия финансовой информации, они по-прежнему не в полной мере соответствуют практике ведущих международных компаний;
– "РусГидро" не предоставила держателям GDR преимущественное право на покупку акций при размещении дополнительной эмиссии акций в мае 2009 года.