Россия способна справиться с бременем условных обязательств, считает агентство Moody’s
16 октября 2009 года, 16:55
Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service опубликовало два новых отчета, посвященных России. В них отмечается, что российское правительство сформировало резервы для поддержки экономики страны и снижения давления на госфинансы в связи с условными обязательствами.
"Крупномасштабное финансирование банковской системы и большой объем задолженности квазигосударственных компаний в условиях разрастания глобального кризиса усилили это давление, – говорит Джонатан Шиффер, старший вице-президент агентства Moody's и автор ежегодного доклада группы анализа суверенных рисков, посвященного России, а также комментария по эмитенту относительно условных обязательств российского правительства. – Но даже при самом неблагоприятном развитии событий Российская Федерация, по всей видимости, будет способна обеспечить выполнение этих обязательств".
Г-н Шиффер отметил также, что даже если правительство будет вынуждено полностью принять на баланс внешний долг квазигосударственных компаний на уровне середины 2009 года, общий госдолг по отношению к ВВП возрастет с 6 до 18%, а по отношению к общим доходам – с 15 до 61% (исходя из данных за 2008 год). Между тем средний прогноз по этим показателям для стран с рейтингами категории Baa на конец 2009 года составляет 34% и 155% соответственно, причем без учета их условных обязательств.
В своем ежегодном докладе по России агентство Moody’s сообщает, что рейтинг страны Baa1 и его "стабильный" прогноз отражают финансовую устойчивость правительства, в том числе невысокую нагрузку на госфинансы в связи с обслуживанием долга и наличие крупных резервов иностранной валюты. С другой стороны, нейтрализующее воздействие на эти факторы оказывают умеренный уровень экономической стабильности и низкая институциональная устойчивость.
"Мы считаем, что правительство обладает "высокой" финансовой устойчивостью, однако следует иметь в виду, что если в ближайшей перспективе цены на сырьевые товары существенно не вырастут, резервы иностранной валюты будут сокращаться, и правительство возобновит международные заимствования в значительном объеме", – говорит г-н Шиффер.
В целом оценка экономической гибкости страны отражает средний уровень дохода на душу населения в сочетании с очень крупной экономикой, которая, тем не менее, нуждается в диверсификации.
"Потенциал для диверсификации российской экономики с переориентацией с экспорта сырья на высокотехнологичные производства и сферу услуг – при правильно выработанной политике – резко снизился под воздействием глобального кризиса, по крайней мере в среднесрочной перспективе", – сказал г-н Шиффер.
Глобальный кризис также подтвердил правильность вывода рейтингового агентства о низкой институциональной устойчивости России, которая выражается в неэффективном управлении и низком уровне обеспечения верховенства права.
"В самом начале глобального кризиса Россия проявила непоследовательность в своей макроэкономической политике, а постоянно присутствующий риск утраты доверия к валюте и банковской системе среди населения был и остается сдерживающим фактором, который правительство вынуждено учитывать при разработке экономической политики", – говорит г-н Шиффер.
В то же время он отмечает, что низкий долг и крупные резервы иностранной валюты продолжают служить достаточно надежной гарантией того, что резкое понижение кредитного рейтинга России в результате каких-либо политических, экономических или финансовых потрясений относительно маловероятно.
"Однако теперь очевидно, что в будущем объем государственных резервов иностранной валюты сократится, – добавляет г-н Шиффер. – Пока еще рано говорить о масштабах и темпах такого сокращения, но уже сегодня Российская Федерация имеет меньше прав на ошибку при разработке своей бюджетной и денежно-кредитной политики".
Ежегодный доклад Moody’s по России и комментарий по эмитенту, озаглавленный Can the Russian Government Cover its Contingent Liabilities? ("Способно ли российское правительство выполнить свои условные обязательства"), опубликован на веб-сайте www.moodys.com.