Fitch подтвердило рейтинг "Таттелекома" на уровне B+, прогноз "стабильный"
23 октября 2009 года, 17:15
Сегодня Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ОАО "Таттелеком" в иностранной валюте на уровне B+ и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне B. Прогноз по долгосрочному РДЭ "стабильный".
Рейтинги "Таттелекома" отражают стабильные показатели операционной деятельности компании и устойчивое генерирование EBITDA в условиях экономического спада. Кроме того, рейтинги отражают ожидаемый положительный свободный денежный поток с 2009 года благодаря сокращению капитальных вложений вслед за завершением цифровизации сети компании в 2008 году.
Рейтинги поддерживаются за счет доминирующей рыночной позиции "Таттелекома" в сегменте фиксированной голосовой связи в Республике Татарстан, субъекте Российской Федерации. Ввиду обширной инфраструктуры последней мили у компании, ее доля рынка (73% по количеству линий на конец 2008 года), вероятно, не будет иметь равных в краткосрочной и среднесрочной перспективе, в отсутствии регулирования по либерализации инфраструктуры последней мили. Альтернативные операторы вряд ли смогут позволить себе проведение значительных капвложений, необходимых для развития сопоставимой инфраструктуры в обозримом будущем.
Рейтинги также поддерживаются за счет сильной позиции "Таттелекома" на рынке широкополосной связи в своем регионе деятельности, где компания на конец 2008 года занимала 48%-ную долю по количеству линий и 62% – по выручке. В отличие от многих конкурентов на внутреннем рынке "Таттелеком" продолжает инвестировать в расширение сети и модернизацию в существующей непростой экономической среде, что должно позволить компании увеличивать базу пользователей с опережением конкурентов. Ожидается, что широкополосная связь будет основным фактором роста выручки "Таттелекома" в среднесрочной перспективе.
Рейтинги "Таттелекома" сдерживаются существенными рисками рефинансирования, обусловленными высокой долей краткосрочной задолженности в портфеле компании, которая не покрывается существующей ликвидностью. Это делает "Таттелеком" зависимым от нового внешнего финансирования. В то же время с учетом устойчивого генерирования EBITDA компанией и ожиданий по снижению левереджа и положительному свободному денежному потоку, по мнению Fitch, "Таттелеком" имеет достаточно хорошие перспективы рефинансирования долга, что отражено в "стабильном" прогнозе по рейтингу. Насколько известно Fitch, компания близка к получению нового банковского финансирования, которое улучшит ее ликвидность. Тем не менее Fitch отмечает, что риски рефинансирования останутся существенными до тех пор, пока компания не сократит долю краткосрочного долга в своем портфеле.
Хотя 87,2% в "Таттелекоме" принадлежит контролируемому правительством Татарстана холдингу ОАО "Связьинвестнефтехим", "Таттелеком" рейтингуется как отдельно взятая компания, поскольку его операционные и финансовые связи с СИНЕКом являются слабыми. В то же время разумно ожидать, что в случае необходимости СИНЕК предоставит "Таттелекому" финансовую поддержку.