Акции Cadbury ставят рекорды на слухах о слиянии

Американский производитель шоколада Hershey Co. готов стать владельцем британского кондитерского холдинга Cadbury Plc. По информации The Wall Street Journal, сейчас американская компания ведет переговоры с рядом банков об открытии синдицированной кредитной линии для компании объемом до $14 млрд. Появление еще одного потенциального покупателя помогло акциям Cadbury Plc. обновить исторический максимум. Сегодня бумаги торгуются по цене $13,44 за акцию.

Помимо денег, Hershey Co ищет еще и партнера для покупки Cadbury. Вполне возможно, что новое предложение поступить от альянса Hershey и итальянской Ferrero SpA. По информации The Wall Street Journal, генеральный директор Hershey Дэвид Вест провел несколько встреч с руководством итальянской компании, но до обсуждения финансовой стороны сделки переговоры не дошли.

Аналитик цюрихской Kepler Capital Markets Джон Кокс предполагал, что швейцарская Nestle, выступив в альянсе с Hershey, захочет получить свой кусок от сладкого пирога Cadbury. В этом случае Hershey достанется часть активов, связанных с производством шоколада, а Nestle может получить производство жевательной резинки.

Интерес Hershey к заокеанскому активу вызван улучшением ситуации на мировом рынке кондитерских изделий, считают эксперты. У Hershey покупка Cadbury Plc. может стать последним шансом для выхода на международные рынки, а Cadbury предоставит  идеальный плацдарм. По итогам прошлого года Cadbury смогла удержать лидерство на мировом рынке сладостей, доля компании составила 10,3%. Hershey, для которой кондитерский бизнес не является основным, контролирует лишь 4,8% данного рынка. Это меньше чем у швейцарской Nestle с 7,6%, но больше, чем у Kraft, которой принадлежит 4,5%.

Похоже, что Cadbury не собирается сдавать лидирующих позиций. По словам исполнительного директора компании Тодди Ститцера, в первом полугодии продажи компании выросли на 7% и достигли $3,36 млрд. После публикации результатов Cadbury сообщила о пересмотре прогноза роста продаж с 4 до 5%. "В этом бизнесе идет невероятное ускорение, что частично связано с тем, что наши продукты заставляют людей улыбнуться в сложное время, но в значительной степени и с тем, что Cadbury привыкла продолжать инвестиции в неблагоприятные периоды", – заявил Ститцер, комментируя финансовые результаты.

Представленные Cadbury данные произвели впечатление на крупнейшего в мире производителя продуктов питания американскую Kraft Foods Inc., которая в начале сентября выступила с предложением о покупке британского шоколадного гиганта. Первоначально менеджеры Kraft Foods оценили актив в 16,7 млрд. За каждую акцию британского кондитера Kraft был готов заплатить $11,76, что предполагает более чем 30%-ную премию к рынку. По оценкам экспертов Evolution Securities, эта сумма в 12 раз больше, чем EBITDA Cadbury за 2008 год. Котировки акций Cadbury восприняли новость очень оптимистично – на торгах в Лондоне бумаги подорожали на 39,7%. А вот менеджмент компании радужных настроений не разделил и отверг предложение Kraft как непривлекательное. Компания уверена в выбранной стратегии самостоятельного развития и считает представленную оценку слишком низкой, говорится в официальном заявлении Cadbury.

Впрочем, такая реакция на довольно щедрое предложение Kraft не обескуражила. Компания заявила, что будет искать другие пути для покупки актива. В начале октября агентство Bloomberg сообщило о проведении переговоров Kraft с Citigroup Inc. и Deutsche Bank AG по организации синдицированного кредита в размере $8 млрд. Финансирование будет состоять из промежуточного бриджевого кредита, рассказал близкий к переговорам источник. Официально комментировать переговоры представители банков отказались.

Тем временем погоня за "сладким" британским активом, видимо, настораживает инвесторов Kraft. После появления информации о возможном получении кредита акции Kraft подешевели за несколько дней на 7%.

Страх инвесторов вызван риском понижения рейтинга компании, который сейчас находится на границе "инвестиционного уровня" Baa2. Текущий внешний долг пищевого гиганта уже превышает $18 млрд. Для сравнения: долги Hershey Co. по итогам второго квартала составляли $3,17 млрд.

В начале ноября акционеры Cadbury заявили, что готовы вновь рассмотреть предложение о слиянии при условии, что оно будет не ниже $22,7 млрд (EBITDA Cadbury за 2008 год $14,7 млрд). Таким образом, за вычетом долга на уровне $2,4 млрд Cadbury оценила себя в $20,3 млрд.

"На основании показателей этого года наши аналитики оценивают Cadbury примерно в $14,95, но о мы готовы несколько снизить эту отметку", – заявил финансовый директор Paulson & Co. Марио Габелли. На балансе этого инвестиционного фонда находится 2,84% акций Cadbury. В пользу продажи высказываются и другие инвестиционные фонды. По данным Financial Times, к концу октября профессиональные управляющие контролировали около 25% акций компании. А именно это количество акционеров должно быть согласно, чтобы дать сделке "зеленый свет".