Двукратный рост прибыли увеличил капитализацию "Магнита" на 1%
9 декабря 2009 года, 17:56
Несмотря на кризис, "Магнит" сумел за 9 месяцев удвоить прибыль. Однако бумаги компании поднялись лишь на 1%, поскольку инвесторы уже привыкли к двузначным темпам роста этого показателя, а сокращение доли менеджмента в компании настораживает.
Один из лидеров российского ритейла сеть "Магнит" сообщила о росте прибыли по МСФО за девять месяцев на 105,1%, до $180,5 млн (5,862 млрд руб.). Внушительные показатели совпали с ожиданиями рынка, поэтому инвесторов впечатлили мало. Акции краснодарской торговой сети сегодня подорожали всего на 1,33%, до 2185 руб.
Выручка "Магнита" в рублях выросла на 30,6%, до 121,867 млрд руб. Менеджмент компании связывает повышение показателя с увеличением торговых площадей и ростом сопоставимых продаж на 7,3%. В течение девяти месяцев компания открыла 399 магазинов, что позволило ей увеличить торговые площади на 28,4%, до 967,2 тыс. кв. м. Годом ранее торговая сеть располагала 753,6 тыс. кв. м. Показатель EBITDA в рублях вырос на 78,1%, до 11,362 млрд руб. (Для сравнения: у "Дикси" показатель EBITDA за 9 месяцев вырос лишь на 12,3%, до 2,124 млн руб.)
Аналитик ФК "Открытие" Ирина Яроцкая считает, что главная заслуга менеджмента компании заключается не только в том, что он сумел нарастить показатели, а в том, что удержал высокую рентабельность. "В условиях кризиса компания вынуждена проводить агрессивную ценовую политику для поддержания потребительского спроса, – указывает эксперт. – Кроме того, давление на показатели оказала низкая потребительская инфляция, которая составила около -2% с июля по ноябрь 2009 года". Несмотря на это, показатель валовой рентабельности остался на уровне второго квартала и составил 23,3%. Для сравнения: аналогичный показатель у "Дикси" составил в третьем квартале 26,1% против 28,6% кварталом ранее.
Несмотря на двузначные темпы роста основных финансовых показателей, долговая нагрузка компании остается комфортной и равна 9,91 млрд руб. В результате коэффициент чистый долг/EBITDA составляет менее 0,9 и вряд ли в ближайшее время значительно вырастет. "Магнит" провел дополнительную эмиссию акций в конце ноября, благодаря которой привлекл $365 млн. "Частично эти средства планируется направить на оптимизацию логистики (строительство новых дистрибьюторских центров, расширение транспортного парка), частично на продолжение экспансии", – напоминает аналитик ИХ "Финам" Сергей Фильченков. В планах компании на следующий год строительство более 30 гипермаркетов и более 400 дискаунтеров.
Успехи и амбициозные планы торговой сети впечатлили экспертов американского банка Goldman Sachs. В этом году банк сформировал индекс развивающихся рынков и внес в базу его расчета бумаги "Магнита".
Интересно, что несмотря на впечатляющие результаты, бенефициар и основатель сети Сергей Галицкий в течение последних нескольких месяцев снизил свою долю в компании до 47%, тем самым потеряв контроль над ней. Пакет акций, принадлежавший Галицкому напрямую, сократился с 37 до 34,6%. (Оставшиеся 12,4% акций Галицкий контролирует через кипрскую Lavreno Limited). Его примеру последовали и первый заместитель генерального директора "Магнита" Андрей Арутюнян, продавший 0,2099% акций ритейлера, и председатель совета директоров Дмитрий Чеников (продал 0,108%).
"Обычно продажа пакетов менеджментом рассматривается потенциальными инвесторами как негативный знак и вызывает у них желание купить компанию по более низким ценам – указывает аналитик ФЦ "Инфина", Юлия Гапон – На котировки акций в будущем это не повлияет ". По мнению эксперта, бизнес компании сохраняет фундаментальную привлекательность, и менеджмент при своем решении руководствовался внутренними мотивами.
Главный драйвер роста для бумаг "Магнита" – восстановление потребительского спроса. По данным годового обзора A.T. Kearney (Global Development Index), несмотря на кризис, российский рынок розничной торговли был вторым по привлекательности в мире в 2009
году, отставая от индийского рынка, но опережая китайский. Эксперты ожидают, что российский рынок сумеет удержать "серебро" в следующем году и покажет 15%-ный рост.
"При этом сети продуктовых магазинов растут быстрее рынка в целом, – констатирует аналитик "Юникредит Секьюритез" Наталья Смирнова. – Ожидаю, что в следующем году российские публичные сети вырастут на 31%, тем самым вдвое опередив рынок". Эксперт ссылается на статистику: если сейчас сетевые ритейлеры контролируют не более 15% продуктовой розницы, за счет сокращения числа продуктовых рынков и мелких торговых точек их доля может увеличиться на 8-10%.
Еще одно достоинство акций – выплата дивидендов. "Магнит" является единственным публичным ритейлером, который их платит. По итогам прошлого года компания направила на выплаты акционерам 517,786 млн руб. Держатели акций получили дивиденды из расчета 1,46 руб. на акцию номиналом 0,01 руб.
Эксперты оценивают компанию как одного из фаворитов сектора и выставляют рекомендацию "покупать" по ее бумагам. По оценкам аналитиков "Ренессанс Брокера", цель роста акций находится на уровне 2572,73 руб., по оценкам экспертов "Тройки Диалог" – на уровне 2695,03 руб. Аналитики Ситибанка выставляют целевую цену на уровне 2529,04 руб.