Возможная покупка доли в "РуссНефти" стала "топливом" для акций АФК "Система"
21 декабря 2009 года, 17:01
Портфель топливных активов АФК "Система" может пополниться 49% акций "РуссНефти". Это позволит холдингу отказаться от закупок "черного золота" у других компаний и придаст дополнительный импульс роста его акциям.
Акции АФК "Система" растут быстрее рынка и укрепляются на 0,88%, до 26,10 руб. Инвесторы позитивно восприняли заявление председателя совета директоров холдинга Владимир Евтушенкова, сделанное в эфире телеканала "Вести 24", о намерении приобрести миноритарный пакет "РуссНефти" размером до 49%.
По словам бизнесмена, этот шаг позволит "Системе" обеспечить загрузку своих нефтеперерабатывающих заводов в Башкирии. Аналитик ИК "Велес Капитал" Дмитрий Лютягин считает, что интерес компании к данному активу закономерен. "Коэффициент нефтепереработки на предприятиях башкирского ТЭКа составляет около 200% (отношение собственной переработки в миллионах тонн к собственной добыче), – рассуждает эксперт, – то есть нефти, добываемой "Башнефтью", не хватает для загрузки мощностей нефтеперерабатывающих заводов, в связи с чем приходится перекупать топливо у других компаний: ЛУКОЙЛа, ТНК-BP". Нефть, добываемая "РуссНефтью", позволит компенсировать дисбаланс и заполнить мощности своим сырьем. По оценкам эксперта, стоимость 49% акций "РуссНефти" без учета долгов, которые составляют $5,7 млрд, достигает около $1-1,2 млрд.
Евтушенков уточнил, что потенциальную сделку планируется финансировать заемными средствами: "У нас достаточно большое количество незаложенных активов. Поэтому нам легко брать деньги под проекты, под залог активов, ведь все они ликвидны". Вряд ли привлечение столь значительного кредита отяготит баланс холдинга, долги которого сейчас превышают $5 млрд. "Скорее всего, компания будет действовать через "дочек", например, покупателем выступит подконтрольная "Башнефть", долг которой составляет $2,71 млрд", – считает аналитик банка "КИТ Финанс" Даниил Затологин.
В пользу этого сценария говорит и то, что именно "Башнефть" стала центром консолидации нефтяных активов холдинга – в середине декабря Федеральная антимонопольная служба рассмотрела ходатайство ОАО "АНК "Башнефть" о приобретении 100% голосующих акций ОАО "Система-Инвест", на балансе которой числятся акции других предприятий башкирского ТЭКа.
Подобная схема уже ранее применялась холдингом в этом году. 13 октября он продал 50,91% акций ОАО "Комстар – Объединенные телесистемы" другой своей "дочке" – оператору мобильной связи " Мобильные ТелеСистемы". Это позволило ему привлечь свыше $1 млрд и временно удовлетворить потребность в ликвидности.
"Система" стала участником нефтяного рынка в марте этого года, когда приобрела за $2 млрд контрольные пакеты "Башнефти", "Башнефтепродукта" и четырех НПЗ. Уже спустя полгода стало очевидно, что этот сектор стал вторым ключевым сегментом бизнеса группы после телекоммуникационного. Согласно отчетности компании за третий квартал по US GAAP, выручка бизнес-единицы ТЭК выросла на 64,8% в годовом сопоставлении и достигла $2,5 млрд. OIBDA бизнес-дивизиона выросла более чем в два раза относительно уровня второго квартал и составила $404,4 млн. Чистая прибыль достигла $239,9 млн.
Характерно, что показатели телекоммуникационного дивизиона, позиционировавшегося ранее как основной сегмент бизнеса группы, продемонстрировали отрицательную динамику. В частности, его чистая прибыль в третьем квартале текущего года снизилась на 26,3% в годовом сопоставлении. Менеджмент списал это на ослабление курса российского рубля по отношению к доллару. В результате доля доходов от телекоммуникационного бизнеса в структуре выручки группы снизилась до исторического минимума – 49,1%, а вклад топливного бизнеса в общую структуру выручки составил 36,1% в структуру выручки. Оставшиеся 14,8% внесли бизнес единицы "Потеребительские активы" и "Высокие технологии и промышленность".
В итоге по результатам третьего квартала чистая прибыль АФК "Система" по US GAAP достигла $202 млн, что на 102% выше уровня второго квартала. Консолидированная выручка выросла на 21%, до $5,3 млрд. Показатель OIBDA почти утроился по сравнению со вторым кварталом 2009 года и составил $3,2 млрд, маржа OIBDA достигла 59,5%.
"Выход на сырьевой рынок стал для холдинга совершенно оправданным шагом", – резюмирует аналитик банка "Уралсиб" Константин Белов. Эксперт указывает, что это сделает бизнес компании более устойчивым и диверсифицированным, что дает бумагам определенный потенциал роста".
Большинство экспертов с оптимизмом смотрят на акции компании. Эксперты "Вика-Брокер" присвоили им рекомендацию "покупать", а целевую цену на уровне 34,11 руб., эксперты брокерского дома "Юнити Траст" устанавливают целевую цену на уровне 57,03 руб. за акцию.