Cadbury вновь отказала Kraft

Акции Cadbury Plc. на торгах на Лондонской фондовой бирже растут на 1,46%, до $17,63. При этом основной индикатор биржи FTSE100 снижается на 1,16%, до 5473,74 пункта.

Издание Wall Street Journal сообщило, что совет директоров Cadbury назвал очередное предложение Kraft "непривлекательным". Cadbury уже второй раз подряд отклоняет предложение о слиянии.

Kraft выставила оферту на покупку акций Cadbury 4 декабря, тем самым фактически начав недружественное поглощение. Kraft оценила британского производителя шоколада в $16,9 млрд, что соответствует $11,76 за акцию. Однако уже сейчас эта цена почти на $5 ниже рыночной, и если Kraft по настоящему заинтересована в приобретении Cadbury, то ей придется раскошелиться. 

Сегодня британской компании в очередной раз удалось набить себе цену. Перед началом торгов исполнительный директор Cadbury Тод Ститцер сообщил, что выручка компании по итогам прошлого года выросла на 5%, до $44,32 млрд, а рентабельность продаж увеличилась на 155 базисных пунктов, до 13,5%. Это превзошло не только оценки аналитиков, но и прогнозы менеджмента, который ожидал роста выручки лишь на 3,5%. "Эти показатели доказывают, что Cadbury вполне может развиваться самостоятельно", – резюмировал топ-менеджер. Ститцер уточнил, что компания намерена удержать эти темпы роста выручки и в ближайшие 2-3 года, а в долгосрочных планах компании довести рентабельность продаж до 16-18%  

Cadbury смогла удержать лидерство на мировом рынке сладостей, ее доля на рынке по итогам декабря минувшего года составила 10,3%. Американская Hershey, для которой кондитерский бизнес не является основным, контролирует лишь 4,8% данного рынка. Это меньше чем у швейцарской Nestle с 7,6%, но больше, чем у Kraft Foods, которой принадлежит 4,5%. 

"Предложение Kraft о слиянии выглядит даже более непривлекательным сегодня, чем в декабре", – указывает председатель совета директоров Cadbury Роджер Карр. По его мнению, американцы оценили стоимость Cadbury лишь в 12 EBITDA, в то время как средний коэффициент по рынку для аналогичных компаний – 15-18 EBITDA.

Битва за Cadbury началась в конце прошлого сентября и стала мощным драйвером для бумаг компании, которые из-за спекуляций, подогреваемых ожиданием скорого слияния, за несколько недель подорожали на 25%.

Активность спекулянтов также поддерживают заявления другого лидера кондитерского рынка Hershey Co. Компания неоднократно заявляла, что ей интересен бизнес Cadbury, но дальше слов дело не заходило. 18 ноября The Wall Street Journal сообщила, что Hershey ведет переговоры об открытии синдицированной кредитной линии объемом до $14 млрд. Новость произвела на рынке фурор: на появление нового потенциального претендента акции Cadbury отреагировали бурным ростом, за несколько часов стоимость бумаг выросла на 7,4%, до $13,44.

Но даже с учетом $300 млн свободных средств Hershey этих денег не хватило бы, чтобы перебить предложение Kraft Foods. В результате Hershey принялась искать партнера для сделки, которым стала итальянская Ferrerо. Косвенным подтверждением этого стала статья итальянской газеты Il Messaggero о намерении кондитерского гиганта привлечь $ 6,5 млрд (€ 4,5 млрд) в кредит. Источник, близкий к руководству Ferrerо, сообщил, что кредит будет предоставлен четырьмя банками, два из которых Intesa Sanpaolo SpA и UniCredit SpA, другие участники займа и его условия пока неизвестны.

К слиянию с консорциумом Hershey – Ferrerо проявляет интерес и сама Cadbury. В середине декабря об этом в интервью Financial Times сообщил Тод Ститцер. Топ-менеджер уточнил, что у компаний схожие стратегии развития и приоритеты, и поэтому они лучше подходят друг к другу, чем Kraft Foods Inc. Кроме того, между Hershey и Cadbury уже сложились партнерские отношения благодаря обмену прав на некоторые бренды. Ститцер отметил, что если консорциум найдет средства на финансирование сделки, то менеджмент Cadbury ее поддержит.