"Распадская" повысила внутренние цены на коксующийся уголь на 22%

Мы считаем данную новость положительной для российских производителей коксующегося угля, а также для вертикально интегрированных сталелитейных компаний, но негативной для НЛМК, у которого нет собственного коксующегося угля. Мы отмечаем, что данный результат в целом соответствует нашему мнению о постепенном повышении внутренних цен на коксующийся уголь в свете сложившейся на рынке ситуации. Мы ожидаем, что следующий этап пересмотра цен на коксующийся уголь в России произойдет по окончании переговоров о базовых ценах на 2010 год между австралийскими добывающими компаниями и азиатскими производителями стали; как правило, данные переговоры заканчиваются к 1 апреля.

Наш анализ чувствительности показывает, что российские производители коксующегося угля выглядят привлекательными при более высоких прогнозах цен на коксующийся уголь, тогда как значительные долгосрочные перспективы роста "Распадской" и "Мечела" должны способствовать дальнейшему повышению их инвестиционной привлекательности. Мы отмечаем, что в настоящее время оценка их стоимости подразумевает дисконт к аналогичным компаниям на развитых и развивающихся рынках, которые торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2010П на уровне 8,1 и 10,1 соответственно. Мы пересмотрим наши модели в ближайшее время с учетом более высоких прогнозов цен на коксующийся уголь. В настоящее время мы рекомендуем "покупать" акции "Распадской (прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $6,06) и "держать" акции "Мечела" и "Белона" (прогнозируемые цены – $23,4 и $0,66 соответственно).