"Kамаз" собирается выйти на докризисный уровень к 2013 году
11 марта 2010 года, 12:04
"Камаз" сможет выйти на докризисный уровень к 2013 году, заявил гендиректор завода Сергей Когогин. В 2010 году компания собирается продать 27 200 грузовиков (+20% год к году), основная часть которых будет реализована по госзаказу.
Комментарий эксперта
Наталья Мильчакова
старший аналитик, ФК "Открытие"
Мы считаем, что основным катализатором роста производства компании будет госзаказ. В 2009 году, благодаря госзаказу, "Камаз" смог продать грузовиков на 30 млрд руб. ($1 млрд). Следует отметить, что компания также в состоянии привлекать средства для финансирования своих проектов из негосударственных источников. Кроме того, эффективные действия менеджмента могли бы способствовать выходу "Камаза" в 2013 году на докризисный уровень выпуска грузовиков (30-40 тыс. штук). В отчетности за первое полугодие 2009 года по МСФО автопроизводитель показал отрицательное значение EBITDA (-$6 млн), и мы сомневаемся в том, что по итогам года EBITDA превысит $90 млн. Однако, по нашему оптимистичному сценарию развития событий, в 2010 году EBITDA "Камаза" может достичь $150 млн.
Хотя мы ожидаем проявления краткосрочного спекулятивного интереса к акциям компании, мы не видим фундаментальных причин для долгосрочного роста котировок бумаг "Камаза". Акции автопроизводителя торгуются по EV/EBITDA 2010П на уровне 15х, что в два раза превышает средний мультипликатор международных аналогов компании. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "продавать" акции "Камаза" и советуем инвесторам сконцентрировать внимание на бумагах "Соллерса".