БКК подписала новый контракт с индийскими импортерами, снизив цену до $370 за тонну
15 марта 2010 года, 12:43
БКК, экспортный трейдер "Уралкалия" и "Беларуськалия", подписала контракт с индийскими импортерами хлористого калия на период с апреля 2010-го по март 2011 года по цене $370 за тонну на условиях CFR. Объем поставок составит 900 тыс. т. Согласно прежнему контракту, срок действия которого истекает в текущем месяце, поставки осуществлялись по цене $460 за тонну (CFR).
Комментарий эксперта
Кирилл Таченников
аналитик, ФК "Открытие"
Цена по новому контракту приблизительно на $60 за тонну ниже той, что была недавно установлена на спотовом рынке. После небольшого отскока цен и значительного роста объемов рынок ожидает цен, близких к уровню спотовых контрактов. Однако контракт Canpotext на поставки во втором квартале 2010 года в сочетании с твердой позицией на переговорах, занятой индийскими импортерами, подорвали позиции других производителей для выхода на уровень цен, превышающих зафиксированные в китайских договорах значения.
Мы считаем данное событие умеренно негативным для производителей хлористого калия, поскольку, на наш взгляд, сильного роста цен на хлористый калий в 2010 году не будет, причем цены могут не измениться вообще. Потребители в других странах будут ориентироваться на контрактные цены с индийскими и китайскими импортерами в диапазоне $350-370 за тонну (CFR). В то же время коэффициент загрузки мощностей производителей все еще составляет только 80%. В нашей модели для "Уралкалия" и "Сильвинита" на 2010 год мы допускаем цену для Китая и Индии на уровне $350 за тонну, а для спотовых рынков – $400-410 за тонну. Таким образом, для нашей оценки существует риск увеличения выручки менее чем на 5%, и EBITDA – на 10%. Оба российских производителя торгуются по EV/EBITDA 2010П на уровне 10-11х, что соответствует значениям данного мультипликатора у аналогов. В ближайшей перспективе мы не видим катализаторов существенного роста котировок акций обеих компаний.